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經營分析
    三季度微幅改善：年初以來消費一直比較低迷，導致公司收入承壓，而隨著銷售壓力的加大，公司今年也不能獨享成本下降的紅利，產品單價有一定向下浮動，導致核心產品毛利率下滑，拖累公司整體表現。從三季度看，狀況已略有改善，單季收入增長5%，已走出谷底，但幅度仍不是很大。預計隨著經濟的企穩(wěn)，公司4 季度有望延續(xù)改善。
    毛利率延續(xù)下滑趨勢，凈利率保持平穩(wěn)。三季度公司毛利率18.1%，環(huán)比下滑1.9 個百分點，延續(xù)年初以來的下滑趨勢，主要原因仍是產品價格的下滑。但由于費用控制得力（環(huán)比下滑4.3 個百分點；同比下滑近3 個百分點），公司凈利率仍保持平穩(wěn)，與去年持平為10.5%。
    關注新項目進展：9 月初公司公告： 年產1 萬噸新型高阻隔包裝材料項目和年產3500 噸異型注塑項目推遲投產（原計劃7-8 月投產），預計投產時間明年初，此外1.6 萬噸柔印項目將于13 年Q4 和14 年投產。公司增發(fā)項目盈利水平較目前產品要高，是符合行業(yè)發(fā)展方向的“綠色包裝”，尤其是柔印產品主要用途包括嬰兒紙尿褲等，配套寶潔，前景較好。我們預計增發(fā)項目的投產以及新業(yè)務的拓展將改變公司目前的頹勢，公司有望逐步恢復高增長。
    盈利調整及投資建議
    我們調整了公司盈利預測，預計2013-2015 年營業(yè)收入為16.23 億元、19.84 億元、23.39 億元，分別同比增長6.7%、22.2%、17.9%，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.8 億元、2.19 億元、2.71 億元，分別增長0.6%、21.7%、23.9%；實現全面攤薄EPS 0.55 元、0.67 元、0.83 元。