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投資要點(diǎn)
    事件：
    平莊能源發(fā)布2013 年三季報，前三季度收入19.8 億元，同比下降26%；凈利潤2700 萬元，同比下降94%；EPS 為0.03 元。其中，三季度單季收入6.7 億元，同比下降8%，環(huán)比增長16%；三季度凈利潤-1457 萬元，同比下降120%，環(huán)比減虧1000 萬元；一、二、三季度單季EPS 分別為0.07元、-0.03 元和-0.01 元。
    點(diǎn)評：
    平莊能源前三季度業(yè)績低于預(yù)期，主要源于煤炭產(chǎn)銷量和煤價的雙重收縮，而三季度在銷量環(huán)比大增的背景下整體虧損幅度收窄，但受煤價繼續(xù)下跌影響仍未走出單季虧損的困境。我們認(rèn)為，微薄的噸煤凈利決定平莊能源易受煤價變動影響，缺乏安全邊際，維持“中性”評級。分析如下：第三季度煤炭銷量環(huán)比增長25%。2013 年前三季度，平莊能源煤炭銷量658 萬噸，同比減少100 萬噸，降幅13%。其中，三季度煤炭銷量230 萬噸，同比增長3%，環(huán)比大增25%！我們認(rèn)為，平莊能源三季度銷量增長受益于內(nèi)蒙地區(qū)銷售形勢的好轉(zhuǎn)。
    第三季度商品煤均價繼續(xù)下跌。2013 年前三季度，平莊能源商品煤均價253 元/噸，同比下降44 元/噸，降幅15%。而上半年商品煤均價261 元/噸，顯示三季度商品煤售價繼續(xù)下跌，三季度虧損幅度縮小的主要原因是“以量補(bǔ)價”。