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    事件
    平莊能源上半年實現(xiàn)營收13.1 億元，同比下滑32.8%，因控制人工成本及銷量下滑，生產(chǎn)成本同比下滑18.1%，毛利率下滑13 個百分點至27.1%。歸屬母公司股東凈利潤0.42 億元，同比下滑89.8%，EPS0.04 元。
    點評
    二季度虧損
    因進入淡季，公司二季度實現(xiàn)營收5.8 億元，環(huán)比下滑42.2%，同比下滑20.1%。二季度銷售毛利率21.5%，較一季度回落10 個百分點；二季度歸屬母公司股東凈利潤-0.25 億元，EPS-0.02 元，這是公司去年四季度后第二次出現(xiàn)季度虧損。
    上半年量價雙殺
    平莊能源上半年共銷售煤炭428 萬噸，同比減少106 萬噸（-19.8%）；平均售價261 元/噸，同比降幅15%。公司上半年電煤、市場煤和地銷煤占比分別為34.85%、29.38%和35.77%，其中受經(jīng)濟回落影響，市場煤和地銷煤銷量分別較去年同期下滑34%和22%，而電煤銷量則略有上升，避免二季度虧損進一步擴大。
    應收款項大幅增加
    6 月末公司應收款項從去年末12.6 億元提升至18.2 億元，增加了5.5 億元。
    應收款項的增加主要發(fā)生在一季度，二季度則小幅增加?；乜畈涣е铝斯举~面貨幣資金從年末18.9 億元下滑至11.9 億元，為近年較低水平，但不影響公司正常運營。
    投資建議-維持“推薦”
    今年上半年公司煤炭銷量受到經(jīng)濟增速放緩等不利因素影響出現(xiàn)量價同降的局面。相較有合同保障的電煤，地銷煤和市場煤受整體經(jīng)濟的負面影響更大，而價格回落則是預期之內(nèi)。我們預計三季度的量價組合將使公司單季業(yè)績扭虧，而四季度隨著經(jīng)濟回暖趨勢的確立及冬儲煤的銷售將使公司業(yè)績較年中得到明顯改善。預計公司全年營收同比下滑22%至27.8 億元，凈利同比下滑76%至0.98 億元，EPS0.10 元。我們預判公司業(yè)績在三季度形成短期拐點，維持“推薦”評級。
    風險提示
    1.下半年經(jīng)濟復蘇弱于預期；2.蒙東地區(qū)煤價反彈較弱。