>> 中信建投-平莊能源(000780)二季度轉(zhuǎn)虧，全年難以明顯回升-130820
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
大小： |
262KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
李俊松，劉宏程 |
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此報告為加密報告 |
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簡評
2 季度銷量環(huán)比再降，煤價平穩(wěn) 公司2013 年上半年銷售煤炭428.31 萬噸，同比減少105.96 萬噸， 下降幅度為19.83%。其中電煤銷量同比增加2 噸，但市場煤同比下降66 萬噸，地銷煤同比下降43 萬噸。2 季度相比于1 季度情況更差，環(huán)比總銷量下降60 萬噸，電煤、市場煤、地銷煤銷量全部下滑。上半年平均售價261.38 元/噸，同比減少46.28 元/噸， 下降幅度為15.04%。2季度均價260.93 元/噸，環(huán)比售價微降0.3%。
上半年成本同比不降反升，拖累毛利 公司2013 上半年噸煤成本為195.33 元/噸，與去年同期176.03 元/噸同比上升19.3 元/噸。環(huán)比去年下半年211.92 元/噸的噸煤成本有所下降，但由于價格下降更多，所以嚴重拖累毛利。2013 上半年公司煤炭業(yè)務(wù)毛利2.84 億元，同比2012 上半年7.04 億元毛利下降4.2 億元，與去年下半年的2.66 億元毛利基本相當(dāng)。 毛利率環(huán)比有回升，但成本下降有剛性、售價逐季下降 公司13 上半年煤炭業(yè)毛利率25.3%，環(huán)比12 下半年的21.72%已有上升。這是成本壓縮的結(jié)果，但成本具有剛性，在銷量下降的情況下后期再度壓縮的空間有限。 可是煤價卻一直處于下降通道之中，去年下半年銷售均價270.64 元/噸，2013 年1 季度261.72 元/噸，2 季度260.93 元/噸，目前動力煤的總需求仍無好轉(zhuǎn)跡象。 2 季度應(yīng)收賬款比1 季度末有所減少， 流動性依然較好 公司13 年2 季度末應(yīng)收賬款10.28 億元，雖然比期初增長54.59%， 但是比1 季度末已經(jīng)下降0.44 億元。2 季度末應(yīng)收票據(jù)7.9 億元， 比1 季度末微增0.62 億元。雖然公司在2 季度轉(zhuǎn)虧，但此兩項指標在2 季度并沒有環(huán)比變差，且公司財務(wù)費用仍是負數(shù)。
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