>> 中信建投-沙隆達Ａ(000553 ) 三季報點評-131023
| 上傳日期： |
2013/10/23 |
大?。?/td>
| 299KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
梁斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
10 月21 日晚，沙隆達發(fā)布2013 年三季度季報，當(dāng)期實現(xiàn)營業(yè)收入7.37 億元，凈利潤0.64 億元，環(huán)比分別下滑17.34%和28.40%，同比分別增長10.72%和153.85%，合每股0.11 元。1-3季度營業(yè)收入22.56 億元，凈利潤1.92 億元，同比分別增長26.61%和288.37%，合每股0.32 元。
簡評
三季度收入有所下降，毛利率仍在提升
我國農(nóng)藥市場高景氣度依舊維持，但是進入到三季度，天氣炎熱工廠減產(chǎn)，且出口到南美（主要是阿根廷）的農(nóng)藥數(shù)量不及預(yù)期，從而公司三季度營業(yè)收入環(huán)比有所下降。而三季度凈利潤的環(huán)比下滑幅度超過營業(yè)收入的下滑，主要是三季度管理費用增加所致。由于公司熱門產(chǎn)品草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷等在三季度價格依舊強勢，綜合毛利率仍在提升，并較二季度增加2.32個百分點，達23.29%。
百草枯景氣維持，乙酰甲胺磷價格走強
受益于國家“1745 號文”的百草枯行情從去年年底啟動，到現(xiàn)在也基本持續(xù)了快一年的時間，42%百草枯水劑價格也從去年年底的1.5 萬元/噸漲到了現(xiàn)在的2.9～3.0 萬元/噸。我們認(rèn)為，基于水劑百草枯的價格優(yōu)勢，在2014 年7 月1 日水劑百草枯停產(chǎn)前，這一劑型仍將受到市場的追捧，價格也仍將有望走高，因此百草枯的景氣周期仍將有望維持。
另外，公司殺蟲劑產(chǎn)品乙酰甲胺磷儼然已成為繼草甘膦、百草枯之后的又一匹黑馬，受印度停產(chǎn)的影響，出口價格明顯走強。
目前，從海關(guān)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，8 月乙酰甲胺磷出口單價6472.99美元/噸，較年初上漲了16.12%。由于巴西是我國乙酰甲胺磷的最大出口國，2012 年占我國乙酰甲胺磷出口比例達57.83%，其次是印度23.94%，巴拉圭8.85%。而巴西位于南美地區(qū)，出口旺季主要集中在9、10 月份。因此，正值南美出口旺季，乙酰甲胺磷產(chǎn)品價格有望繼續(xù)走強。隨著印度停產(chǎn)帶來乙酰甲胺磷的緊俏，中間體產(chǎn)品精胺也是供不應(yīng)求。從公司來看，具有乙酰甲胺磷1.5 萬噸，精胺4 萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)品價格的上漲將會給公司貢獻更大的業(yè)績彈性。
|
|
