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投資要點(diǎn)：
    10 月23 日公司披露三季度報(bào)，1-9 月累計(jì)實(shí)現(xiàn)EPS 為0.2878 元，同比上升16.24%，符合我們預(yù)期，主要分析如下：
    三季度盈利回升，單季改善尤為明顯。1-9 月累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.70 億元，同比上升8.61%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.61 億元，同比上升16.25%；基本每股收益0.2878元，同比上升16.24%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.03%，比上年上升0.32 個(gè)百分點(diǎn)。
    三季單季來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.45 億元，環(huán)比上升25.94%、同比上升21.36%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)0.26 億元，基本每股收益0.122 元，兩項(xiàng)指標(biāo)者均環(huán)比上升51%、同比上升54%。
    募投項(xiàng)目產(chǎn)能有效釋放，營(yíng)業(yè)規(guī)模與毛利率同步良性增長(zhǎng)。隨著航空航天用粉末及變形高溫金屬材料制品、航空航天用鈦鋁金屬材料制品項(xiàng)目開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，GH720Li合金盤(pán)鍛件制備技術(shù)、大尺寸變截面渦輪盤(pán)熱處理工藝、FGH97 渦輪盤(pán)制備技術(shù)的投入使用，也進(jìn)一步優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模和銷售毛利率同步提升，毛利率比上年同期提高1.84 個(gè)百分點(diǎn)，顯示出良好發(fā)展前景。
    明年仍有2-3 個(gè)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，隨著新產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)?cè)偬沓掷m(xù)動(dòng)力?！拌T造高溫合金高品質(zhì)精鑄件項(xiàng)目”、“真空水平連鑄高溫合金母合金項(xiàng)目”等項(xiàng)目將于今年年底左右達(dá)產(chǎn)，于明年貢獻(xiàn)產(chǎn)量。屆時(shí)公司高溫合金母合金及精鑄件產(chǎn)能都將明顯提升，打破一直以來(lái)限制發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸，滿足由于國(guó)內(nèi)飛機(jī)、艦艇等軍用高端裝備快速發(fā)展而造成的高溫合金供求缺口。另外，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，公司戰(zhàn)略性的提高對(duì)民用市場(chǎng)的關(guān)注，在三季報(bào)中特別提到，利用電渣重熔技術(shù)開(kāi)發(fā)出高純高強(qiáng)特種鋼材，計(jì)劃生產(chǎn)模具鋼、光伏用線切割絲線材等產(chǎn)品，繼續(xù)開(kāi)拓民品市場(chǎng)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。對(duì)于該公司，今年以來(lái)我們已出具多篇深度及跟蹤報(bào)告，指出高溫合金行業(yè)整體軍用需求增長(zhǎng)明確，公司自身通過(guò)募投項(xiàng)目解決產(chǎn)能問(wèn)題，未來(lái)三年將進(jìn)入持續(xù)、良性、穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)期。我們預(yù)計(jì)2013~2015 年實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.39、0.47、0.56 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為46、38、32 倍。公司質(zhì)地優(yōu)良，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，三季報(bào)業(yè)績(jī)已體現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)彈性，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者擇時(shí)配置。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、軍費(fèi)削減影響軍用訂單、民用下游市場(chǎng)需求不足。