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     事項(xiàng)：公司今日發(fā)布2013 年三季報(bào)，1-9 月實(shí)現(xiàn)收入16.5 億元、YoY=7.0%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.92 億或EPS=0.15 元、YoY=84.4%；扣非后凈利潤(rùn)1.88億、YoY=80.4%（非經(jīng)常損益主要為瀘州白塔店終止經(jīng)營(yíng)清理收入）。
    春熙路店收益一次性確認(rèn)，致3Q 單季經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)異常
    春熙路店收益+租金的一次性確認(rèn)，使得公司報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)且3Q 單季經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常。根據(jù)公司公告，前三季度公司春熙路店收益+租金貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約9100 萬(wàn)（剩余400 萬(wàn)預(yù)計(jì)于4Q 確認(rèn)）。若剔除這一擾動(dòng)因素，我們測(cè)算調(diào)整后的公司可比經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)如下：1-9 月實(shí)現(xiàn)收入約15.54 億元、YoY=0.95%；綜合毛利率24.05%（同比微增0.24 個(gè)百分點(diǎn)）；1-9 月歸屬母公司凈利潤(rùn)約1.01億或EPS=0.18 元、同比下降3.0%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。
    受終端需求低迷、電商分流加劇等影響，公司 3Q 單季實(shí)現(xiàn)收入4.38 億、同比下降3.4%，近三年首次出現(xiàn)單季收入負(fù)增長(zhǎng)；而二季度金價(jià)擾動(dòng)透支了部分旺季需求，黃金銷(xiāo)售占比的下降使得毛利率增加3.2 個(gè)百分點(diǎn)至27.8%。
    收入增長(zhǎng)乏力，費(fèi)用壓力凸顯
    收入增長(zhǎng)乏力，導(dǎo)致公司費(fèi)用壓力凸顯。3Q 單季銷(xiāo)售+管理費(fèi)用率同比增加1.85個(gè)百分點(diǎn)至15.96%（現(xiàn)金流量表中，支付職工工資同比增長(zhǎng)9%）；雖然期內(nèi)公司發(fā)行1.5 億短融券，但前三季公司償還短+長(zhǎng)期貸款共計(jì)1.7 億，致使財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.4 個(gè)百分點(diǎn)至1%，短期財(cái)務(wù)壓力不大。
    三大項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，低效資產(chǎn)積極處理
    公司三大商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)：鹽市口項(xiàng)目南區(qū)主體結(jié)構(gòu)完成封頂，裙樓、塔樓幕墻工程基本完成，預(yù)計(jì)商業(yè)部分將于年內(nèi)開(kāi)業(yè)，酒店部分委托萬(wàn)豪國(guó)際集團(tuán)全權(quán)管理并經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)2015 年開(kāi)業(yè)；茂業(yè)中心外立面全部完成，停車(chē)場(chǎng)已達(dá)可用狀態(tài)，預(yù)計(jì)明年初開(kāi)業(yè)；九眼橋項(xiàng)目目前仍處于前期報(bào)建階段。另一方面公司積極處理低效或非主業(yè)資產(chǎn)，繼整體出租南充模范街店后，公司關(guān)閉瀘州白塔店、出售雅安新世紀(jì)32%股權(quán)等。