>> 國泰君安-合肥三洋(600983)13年三季報點評-三季度利潤增速創(chuàng)8個季度新高-131025
| 上傳日期： |
2013/10/25 |
大?。?/td>
| 387KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
范楊，郭睿哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
三季度業(yè)績基本符 合預(yù)期，維持盈利預(yù)測及目標價，增持我們預(yù)計公司2013-2015 年收入53.0/70.7/88.3 億元，同增32.0%/33.3%/25.0%； EPS 為0.76/0.96/1.11 元，同增33.4%/25.3%/16.4%。我們給予公司的目標價為13.68 元，對應(yīng)13 年18x PE。維持“增持”評級。
三季度凈利潤同比增長31.4%，為2012 年以來最高
前三季度公司收入同增39.6%至40.33 億元，歸母凈利潤同增25.4%至3.23億元。其中三季度單季度收入增長29.8%至14.9 億元，歸母凈利潤增長31.4%至1.28 億元。三季度毛利34.8%，與二季度持平，管理費用率和銷售費用率環(huán)比下降0.6/1.6ppt，使凈利率環(huán)比回升1.7ppt 至8.6%。
帝度冰箱逐步站穩(wěn)腳跟
中怡康統(tǒng)計顯示，帝度冰箱零售量份額到三季度已經(jīng)穩(wěn)定在1%，額份額穩(wěn)定在0.8%。目前帝度冰箱在公司渠道中的滲透率僅50%，且產(chǎn)品品種較為單一。在惠而浦入主之后，公司的冰箱業(yè)務(wù)將獲得強有力支撐，隨著產(chǎn)品逐步向一二線市場渠道滲透以及產(chǎn)品不斷豐富，我們預(yù)期未來公司在冰箱業(yè)務(wù)上將有較好發(fā)展。
惠而浦與三洋的股權(quán)交割完成將拉開公司新發(fā)展時期帷幕
我們預(yù)計惠而浦與三洋的股權(quán)交易有望在年內(nèi)完成，惠而浦將成為上市公司第二大股東，并啟動定增流程。屆時，惠而浦與上市公司的資源整合將逐步展開，公司的新發(fā)展時期也將拉開帷幕。
催化劑：定向增發(fā)獲批，業(yè)績超預(yù)期，獲得惠而浦全球OEM 訂單風(fēng)險：市場競爭加劇，惠而浦過多干預(yù)管理
|
|
