>> 國泰君安-華孚色紡(002042)收入、毛利雙增,凈利潤大幅提高-131027
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
大小： |
530KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李佳嘉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投 資要點：
目標價6.0元，維持“增持”評級。受益于用棉成本的下降和產能擴張帶來的銷量增加，華孚色紡2013 年前三季度凈利潤同比增速100.7%；隨著
棉花直補改革的推出，我們預計公司的凈利還將保持高速增長。維持公司2013-2015 年EPS0.30 元、0.37 元、0.43 元，給予2013 年20 倍PE，維持目標價6.0 元。
凈利潤高速增長，三季報基本符合市場預期。2013 年前三季度，華孚色紡實現營業(yè)收入46.75 億元，同比增長12.7%，歸屬于母公司的凈利潤1.62億元，同比增長100.7%，扣除非經常性損益的凈利潤同比增長618.9%。
其中，Q3 營業(yè)收入同比增加4.5%、歸屬于母公司的凈利潤同比增長57.9%，基本符合市場預期。
需求復蘇、產能擴張帶來收入增長。隨著國際市場的弱復蘇、服裝企業(yè)的清庫存接近尾聲，2013 年紡織品需求開始恢復，帶動了公司收入的增長。市場上高端色織布供給不足，近幾年來華孚色紡的訂單基本飽和。2012年二、四季度，公司先后有20 萬錠產能達產，也促進了2013 年收入的同比增長。
外棉占比提高帶來毛利提高，產能向中西部轉移值得期待。2013 年公司通過競拍國儲棉獲得相應進口配額，進口棉花的使用降低了生產成本，提高了毛利率。8 月底公司公告將在江西九江建設10 萬錠的高端色織布項目，我們認為此舉戰(zhàn)略意義重大。通過布局中西部，公司可以在用棉、人工等方面進一步降低成本，也為將來的產能轉移做準備。
風險提示：棉花直補改革存在不確定性
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