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招商證券-聯(lián)化科技(002250)工業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長,繼續(xù)看好長期發(fā)展-131028
上傳日期:
2013/10/28
大?。?/td>
578KB
格式:
pdf
來源:
評(píng)級(jí):
強(qiáng)烈推薦-A
作者:
李輝
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
13年前三季度業(yè)績?cè)鲩L18.42%,主要源于客戶開拓深入,中間體產(chǎn)品銷售增加。公司在建項(xiàng)目較多,且多為定制業(yè)務(wù),保障產(chǎn)品順利銷售。預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.87元、1.12元、1.41元,維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
前三季度業(yè)績?cè)鲩L18.42%,符合預(yù)期。公司2013年1-9月營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為24.19億元、2.96億元,分別同比增長11.12%、18.42%,基本EPS為0.57元,符合判斷。三季度營業(yè)收入增長38.89%,業(yè)績?cè)鲩L17.82%。公司預(yù)告2013年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤增幅為10%~30%,我們判斷為20%以上。
工業(yè)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長,貿(mào)易業(yè)務(wù)下滑。前三季度中間體銷售等工業(yè)業(yè)務(wù)收入增長17.08%,主要得益于下游農(nóng)藥市場(chǎng)高景氣,公司依賴定制模式,客戶開拓深入,產(chǎn)品銷量有所增加。而貿(mào)易業(yè)務(wù)收入同比下滑7.30%,主要源于國內(nèi)外環(huán)境經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)峻,公司貿(mào)易策略上有所調(diào)整,而貿(mào)易業(yè)務(wù)銷售毛利率不高,收入變動(dòng)對(duì)業(yè)績影響不大。
盈利能力穩(wěn)中有升,費(fèi)用控制良好。前三季度公司綜合銷售毛利率、銷售凈利率分別為31.29%、12.38%,相比2012年同期增加1.7、0.85個(gè)百分點(diǎn),主要源于貿(mào)易業(yè)務(wù)萎縮,高盈利的工業(yè)業(yè)務(wù)占比提升;期間費(fèi)用率為16.41%,同比提高0.89個(gè)百分點(diǎn),變化不大,顯示公司較強(qiáng)的費(fèi)用控制水平。
在建項(xiàng)目陸續(xù)投放,推動(dòng)業(yè)績快速增長。公司公開增發(fā)之800噸醫(yī)藥中間體項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2013年底前建成投產(chǎn);子公司山東平原永恒化工、鹽城聯(lián)化、遼寧天予化工及湖北郡泰醫(yī)藥等于年底前陸續(xù)將有新產(chǎn)品投出,且規(guī)劃建設(shè)多個(gè)中間體項(xiàng)目,這些項(xiàng)目多屬于定制業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)將對(duì)2014年及之后的業(yè)績?cè)鲩L產(chǎn)生較強(qiáng)推動(dòng)。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.87元、1.12元、1.41元,目前股價(jià)相應(yīng)于2014年P(guān)E為18倍。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的中間體定制化龍頭,客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固,在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),將驅(qū)動(dòng)業(yè)績快速增長。
風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競爭風(fēng)險(xiǎn)。
聯(lián)化科技股票研究報(bào)告
華創(chuàng)證券-聯(lián)化科技(002250)農(nóng)藥中間體保持快速增長,醫(yī)藥中間體復(fù)制其成功模式可期-130915
東興證券-聯(lián)化科技(002250)中報(bào)財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng):穩(wěn)定增長的精細(xì)化工中間體標(biāo)兵-130813
民族證券-聯(lián)化科技(002250)二季度業(yè)績環(huán)比改善,新產(chǎn)能逐步釋放-130806
民生證券-聯(lián)化科技(002250)增速回升、業(yè)績略超預(yù)期-130802
東方證券-聯(lián)化科技(002250)行業(yè)趨勢(shì)仍向上,業(yè)績環(huán)比改善中-130801
世紀(jì)證券-聯(lián)化科技(002250)2013年中報(bào)點(diǎn)評(píng):毛利率提升,業(yè)績?cè)鲩L可期-130731
華泰證券-聯(lián)化科技(002250)中報(bào)點(diǎn)評(píng):化工業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,期待下半年業(yè)績釋放-130731
宏源證券-聯(lián)化科技(002250)中報(bào)簡評(píng):蓄勢(shì)盤整結(jié)束,未來高成長依舊-130730
長城證券-聯(lián)化科技(002250)中報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績符合預(yù)期,關(guān)注新建項(xiàng)目進(jìn)展-130731
興業(yè)證券-聯(lián)化科技(002250)上半年業(yè)績略超預(yù)期,環(huán)比改善跡象顯著-130731
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