>> 萬聯(lián)證券-安徽合力(600761)叉車行業(yè)明顯恢復,14年延續(xù)增長-131025
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李偉峰 |
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事件:
公司發(fā)布2013年三季報：前三季度,公司實現(xiàn)營收49.66億,同比增長9.77%;營業(yè)利潤42881萬元,同比增32.16%;歸屬于母公司凈利潤37911萬,同比增65.15%；扣除非經常性損益歸屬上市公司股東凈利潤3.27億元，同比增長33.92%。其中，三季度單季實現(xiàn)營收16.48億,同比增6.35%;營業(yè)利潤12403萬元,同比增37.92%;歸屬于母公司凈利潤14110萬,同比增長99.51%。 點評:
叉車行業(yè)明顯復蘇。2013年以來,物流行業(yè)固定資產投資增速持續(xù)提高，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)2012年固定資產投資增速9.11%，而2013年1-9月增速23.3%。物流業(yè)固定資產投資增速領先于叉車銷量增速，叉車行業(yè)景氣度上升。1-8 月年國內叉車總銷量22.15 萬臺，較上一年同期增長10.4%，增速逐步回升，安徽合力銷售量累計增長18%高于行業(yè)平均。公司銷售結構中經濟型叉車人力替代優(yōu)勢明顯，占比上升，單價較低，使得公司收入增速落后于銷量增速。
土地收儲補償金計入營業(yè)外收入，貢獻凈利潤5293萬元。7月11日公司收到合肥市土地儲備中心第一筆土地收儲補償費用1億元，扣除0.415億元相關資產賬面價值計入營業(yè)外收入，貢獻凈利潤5293萬元。后續(xù)還有1.34億元將在2013年到2014年間收到，并可全部計入營業(yè)外收入。另外，根據(jù)土地收儲合同，本次收儲土地上市成交后的收益，在扣除相關政府稅費、"三項"補償費用、道路建設、拆遷安置等成本費用后，若仍有盈余，政府將支持企業(yè)發(fā)展，用于企業(yè)在合肥的項目投資。因此未來公司還有可能獲得土地上市盈余帶來的收益。
公司綜合毛利率上升。2013年前三季度公司的綜合毛利率19.4%，較2012年同期增加1.56%，主要由于原材料價格處于相對低位、零部件自制率提高。同時公司期間費用率保持平穩(wěn)，使得公司營業(yè)利潤率上升1.46%。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2013年、2014年公司EPS為0.94元、1.20元，公司當前股價PE分別為11、8.5倍。首次給以"買入"評級。
風險提示：固定資產投資增速下滑。
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