>> 國泰君安-興業(yè)證券(601377)三季報點評-定增資金投入創(chuàng)新,投行業(yè)務(wù)逆市增長-131027
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
大?。?/td>
| 391KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持“增持”評級，目標(biāo)價 12.69 元，維持 2013 年-2015 年 EPS 分別為0.34/0.45/0.53 元。
2013 年前三季度營業(yè)收入23.28 億元，同比增長21%，凈利潤5.85
億元，同比增長40%，符合我們的預(yù)期。經(jīng)紀(jì)、自營、投行和資管業(yè)務(wù)收入分別為7.4 億元、5.6 億元、2.0 億元和0.8 億元，同比+47%、-7%、+181%和+75%。
定增資金投入完畢，業(yè)績逐步顯現(xiàn)。公司于2013 年4 月完成定增，募集資金39 億元已全部用于自營（19.12 億元）、融資融券（18.89 億元）和設(shè)立分支機(jī)構(gòu)（0.79 億元）。公司自營業(yè)務(wù)以債券配置為主，下半年債券市場表現(xiàn)低迷，前三季度自營收益率年化約6.4%，較為穩(wěn)健。截至9 月底，融資融券規(guī)模已達(dá)27 億元，較年初增長1.8 倍，拉動傭金率季環(huán)比提升約20%，預(yù)計全年傭金率有望企穩(wěn)回升。公司9 月在福建新成立4 家輕型營業(yè)部，本地經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢將得到鞏固。
債券承銷進(jìn)步明顯，投行收入逆市增長。公司年累計完成股權(quán)和債權(quán)承銷14.78 億元和171.80 億元，同比增長42%和72%。得益于人才資源的積累和良好的激勵機(jī)制，預(yù)計投行業(yè)務(wù)市場份額將持續(xù)提升。
背靠股東及興業(yè)系優(yōu)勢，公司有望受益海西經(jīng)濟(jì)區(qū)的快速發(fā)展。公司參股的海峽股權(quán)交易中心已于2013 年7 月揭牌開業(yè)，未來有望為大陸臺資企業(yè)提供股權(quán)托管、轉(zhuǎn)讓、融資等系列服務(wù)，將為公司承銷、并購、直投和融券等業(yè)務(wù)帶來新的客源。
風(fēng)險：大盤震蕩向下，市場交易量萎縮，債券市場持續(xù)低迷。
|
|
