>> 廣發(fā)證券-偉星新材(002372)PPR穩(wěn)步增長,現(xiàn)金流繼續(xù)大幅改善-131028
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收14.72 億，同比增長11.84%；實現(xiàn)歸屬凈利潤2.33億元，同比上升26.32%；對應(yīng)每股收益0.71 元。
PPR 仍保持較快增長，帶動整體毛利率上升
2013Q3公司實現(xiàn)營收5.76億，同比增長6.3%；毛利率繼續(xù)上升到40.2%，同
比去年提升了4個百分點，使得公司歸屬凈利潤同比增長了30.1%。公司毛利率回升主要來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，銷售結(jié)構(gòu)中PPR產(chǎn)品占比持續(xù)上升，高毛利的PPR拉高了公司整體毛利率。
3 季度期間費用小幅提高，預(yù)計后期有望下降
3 季度公司期間費用率達(dá)19.8%，同比小幅提高。今年以來公司銷售費用率小幅上升，銷售費用率的提高主要與更換代言人有關(guān)，不過由于更換代言人、大面積更換廣告牌等多數(shù)為一次性投入，隨著收入持續(xù)增長預(yù)計未來銷售費用率有望下滑。公司自2012 年以來，經(jīng)營活動現(xiàn)金流一直保持高速增長，而且公司憑借自身經(jīng)營現(xiàn)金所得完全可以支持?jǐn)U大再生產(chǎn)并且還有余，這樣公司的有息負(fù)債將減少，財務(wù)費用率將下降。
維持“買入”評級
公司戰(zhàn)略清晰，家裝管材定位于國內(nèi)中高端藍(lán)海；管理能力和執(zhí)行力很強，目前品牌和渠道建設(shè)、異地擴(kuò)張進(jìn)展順利，滲透率有望持續(xù)提升。同時公司在市政管道上市場基礎(chǔ)和技術(shù)儲備都較好，目前國家政策加大對該領(lǐng)域支持力度，有望使得行業(yè)需求轉(zhuǎn)好，公司將充分受益。我們預(yù)計2013-15年EPS 分別為0.91、1.18、1.47 元/股，公司不一定有短跑的爆發(fā)力，但勝在長跑的耐力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格大幅上升，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，異地擴(kuò)張低于預(yù)期。
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