>> 東北證券-羅萊家紡(002293)高基數(shù)使得營收和凈利出現(xiàn)雙降-131028
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
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rar |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉長青 |
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報告摘要：
2013 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.23 億元，同比下滑6.77%；營業(yè)利潤2.56 億元，同比下滑6.33%；歸屬母公司所有者凈利潤2.37億元，同比下滑6.3%；基本每股收益0.84 元。同時公司預(yù)計2013年全年凈利潤同比增幅在-15%-15%之間。
高基數(shù)使得三季度營收和凈利出現(xiàn)雙降。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入出現(xiàn)了6.77%的下滑。凈利潤出現(xiàn)了6.3%的下滑，其中三季度單季度營收出現(xiàn)了20.54%的下滑，凈利潤出現(xiàn)了16.22%的下滑，這主要原因是去年第三季度的營收和凈利的高基數(shù)。同時，受益于公司第三季度毛利率較去年同期的提升2.7 個百分點至42%，使得凈利潤下滑幅度小于收入。
公司費用控制得當(dāng)。在公司營收下滑的情況，公司前三季度期間費用率僅較去年同期小幅上漲0.7 個百分點，其中銷售費用率與去年持平為21.2%，管理費用率僅小幅上漲0.8 個百分點至6.6%，財務(wù)費用小幅下滑0.1 個百分點至-1.0%。這符合我們此前的判斷：公司經(jīng)歷了此前逆勢擴張造成費用大幅增加的教訓(xùn)后，今年全年嚴(yán)格控制費用支出。
盈利預(yù)測與投資建議。雖然三季度受高基數(shù)效應(yīng)影響，公司營收出現(xiàn)了下滑，但是我們依舊看好房地產(chǎn)回暖對家紡終端需求的拉動以及公司較強渠道布局和多品牌運營優(yōu)勢。同時公司2014 年春夏訂貨會實現(xiàn)了低雙位數(shù)的增長。說明了加盟商信心的恢復(fù)以及終端去庫存相對較好，也進一步確認(rèn)了今年將是公司業(yè)績的低點。我們預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為1.47 元、1.75 元和2.09 元，目前股價對應(yīng)的PE 為15 倍、13 倍和11 倍，繼續(xù)給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示。房地產(chǎn)市場重回低迷；單店提升和渠道拓展不及預(yù)期；高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審。
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