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     業(yè)績符合預期：公司發(fā)布三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入25.74億元，同比增長4.14％；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比增長2.54%；扣非后凈利潤1.25億元，同比增長41.24%；EPS0.148元，業(yè)績符合預期。 
    裝修致收入增速放緩：公司零售業(yè)務占營業(yè)收入比重較大，由于主力店鐘樓店裝修，收入基本持平，拉低了收入增速，鐘樓店整體裝修工程將在2013年結束，2014年開始將恢復至正常經營水平并逐漸體現(xiàn)重裝后的內生增效；次新門店寶雞店和西稍門店增長較好，兩個門店均處于成長期，預計未來2-3年仍有望保持快速增長。高新醫(yī)院由于進行裝修，對收入增速略有影響，但由于凈利潤率有望持續(xù)提升，對凈利潤增速影響不大。 
    銷售毛利率提升：公司1-9月銷售毛利率19.10%，同比提升0.33個百分點。毛利率提升主要是：（1）由于次新門店逐步成熟致毛利率有所提升；（2）醫(yī)療業(yè)務毛利率提升。公司1-9月扣非后凈利潤同比增長42.15%，主要是西安高新醫(yī)院毛利率提升，高新醫(yī)院毛利率的提升來自提高自主收費比例、發(fā)展特需服務、住院病人結構調整。 
    公司費用控制較好：公司1-9月期間費用率11.81%，同比下降0.94個百分點，其中銷售費用率3.63%，同比上升0.12個百分點，銷售費用率提高主要來自修理費增加；管理費用率6.89%，同比下降0.43個百分點，管理費用率下降則主要由于其他稅金下降；財務費用率1.29%，同比下降0.63個百分點。 
    高新醫(yī)院仍將快速增長：預計公司高新醫(yī)院仍將保持快速增長：（1）住院病人結構調整。住院病人逐漸以床位周轉快、病情重、費用高為主，提高毛利率；（2）立足普外，拓展腫瘤。神內和婦幼兩個科室受行業(yè)景氣，繼續(xù)為高新醫(yī)院盈利情況最高的科室，毛利率近50%；普外實力雄厚，長期受限于放療設備缺乏，隨著設備引進，腫瘤治療的拓展將帶來新增長點；（3）管理輸出。與政府合建社區(qū)醫(yī)療，輸出技術和設備，形成基層網絡，開拓病源，引導至高新醫(yī)院就醫(yī)；（4）高端化，國際化。   設立國際部，提高服務層次，從而提高盈利水平；引進韓國、臺灣專家，搭建國際化平臺，提高高新醫(yī)院公信力。 
    新安醫(yī)院年底動工：目前整個高新區(qū)只有高新醫(yī)院一家三甲醫(yī)院，高新區(qū)目前總病床數只有1400 張，按照國際標準每1000 人12 張床位，高新區(qū)80 萬人口的潛在需求病床數為9600 張，缺口巨大。由于高新區(qū)存在巨大的醫(yī)療資源缺口，公司計劃投資新建圣安醫(yī)院，圣安醫(yī)院選址于西安高新區(qū)創(chuàng)意研發(fā)園區(qū)內，距高新醫(yī)院約10公里，擬建設成為集醫(yī)療、康復、養(yǎng)老、體檢、保健、教學、科研為一體的綜合性國際醫(yī)院。預計計該項目有望2013年底動工，建設期兩年半，最早2015年底開業(yè)，培育期2-3年左右。 
    風險提示：宏觀經濟復蘇低于預期。