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    公司 13 年上半年實(shí)現(xiàn)營收18.79 億元，同比增4.31％；凈利潤9160 萬，同比減1.65％。EPS0.13 元?？鄯呛髢衾麧?283 萬，同比增21.84%（12 年1Q 確認(rèn)轉(zhuǎn)讓西安銀行1333 萬股股權(quán)實(shí)現(xiàn)收益1957 萬）。
    1、零售主業(yè)業(yè)績筑底，下半年將迎來收入及毛利率雙提升
    零售百貨主業(yè)收入 16.3 億元，同比增速2.8%。各門店實(shí)現(xiàn)凈利潤7386 萬元，同比增26%。其中尚處培育期的西旺店和寶雞店表現(xiàn)超市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,寶雞店去年全年虧損836 萬,今年上半年已實(shí)現(xiàn)盈利840 萬; 西旺店去年全年虧損508 萬, 今年上半年已實(shí)現(xiàn)盈利784 萬，預(yù)計13 年兩店將分別貢獻(xiàn)1100-1200萬利潤。此外咸陽店盈利增速90%,上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤419 萬。
    零售主業(yè)收入增速放緩，一是受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，行業(yè)景氣偏淡，二來自身情況，收入占比達(dá)公司零售主業(yè)65%的主力鐘樓店自12 年4 月底進(jìn)入分層裝修施工，影響門店銷售。目前主力銷售區(qū)域已完成裝修，品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化基本完成，下半年影響將逐步弱化。從目前進(jìn)度看，門店改造在13 年國慶前后完工是大概率事件。
    我們看好鐘樓店裝修改造后的盈利提升，伴隨階段裝修的逐步完成，下半年及14 年將迎來零售主業(yè)業(yè)績的大改觀，我們判斷公司百貨業(yè)績基本筑底。毛利率小幅提升0.29%至16.07%，我們認(rèn)為是主力店裝修影響收入增速背景下，公司保毛利額政策的積極影響。期間費(fèi)用率為11.52%，較去年下降0.05%。其中管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率為6.61%、1.50%，分別較去年下降0.17%、0.08%。伴隨裝修結(jié)束，品牌結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及秋冬裝上架，預(yù)計公司下半年將迎來收入及毛利率雙提升。
    2、逐步導(dǎo)入特色診療，高新醫(yī)院持續(xù)提檔，凈利潤增速47%，毛利率持續(xù)攀升上半年高新醫(yī)院收入2.05 億，同比增14.4%，凈利潤2733 萬，同比增47%，略超我們對該醫(yī)院的利潤預(yù)期。高新醫(yī)院自11 年7 月成功轉(zhuǎn)為營利性質(zhì)后，可自主定價和選擇合適的服務(wù)項目，分步驟分結(jié)構(gòu)來進(jìn)行收入提檔升級，盈利水平顯著提升，毛利率不斷攀升。由于醫(yī)院部分藥品銷售的毛利率15%是固化的，毛利率的提升主要通過設(shè)立特色科室，從診療來改善經(jīng)營結(jié)構(gòu)。比如去年四季度，醫(yī)院成立了國際產(chǎn)科部，為產(chǎn)婦從門診到住院提供VIP 全程服務(wù)，提供單人間、兩套間和三套間病房等，在西安取得非常好的口碑。目前醫(yī)院毛利率為25.4%，較12 年同期提升0.83%。隨著未來的持續(xù)提檔調(diào)整，高新醫(yī)院的毛利率將繼續(xù)攀升，帶動公司整體毛利率持續(xù)上升，公司上半年季毛利率單季分別為18.57%、19.50%。我們看好高新醫(yī)院全年40-50%的利潤增速。