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 公司7月27日披露超預(yù)期的中報(bào)業(yè)績(jī)（詳見我們發(fā)布的中報(bào)點(diǎn)評(píng)《開元投資：1H13扣非凈利增22%，主要來自次新店扭虧為盈及高新醫(yī)院凈利潤(rùn)率提升，維持買入》），公司近期的市場(chǎng)關(guān)注度提升。
    我們也對(duì)其進(jìn)行了實(shí)地更進(jìn)深入的跟蹤，了解了：（1）其主力門店（鐘樓店）裝修進(jìn)程；（2）次新門店（寶雞店、西旺店）的培育情況，以及（3）高新醫(yī)院裝修和圣安醫(yī)院投建進(jìn)展。
    【主要觀點(diǎn)】
    1. 目前股價(jià)較一年前高管增持價(jià)折價(jià)20%。公司副董事長(zhǎng)曹鶴玲女士2012年8月增持公司1173萬(wàn)股，占比總股本1.64%，均價(jià)5.14元；截至2013年6月底，公司實(shí)際控制人劉建申先生通過陜西世紀(jì)新元（20.86%）、申華控股集團(tuán)（5.13%）和深圳元帆信息（2.35%）合計(jì)持有公司2.02億股，占比總股本28.34%；曹鶴玲女士兼任以上三家公司的法人代表，我們估算公司實(shí)際控制人直接和間接持股比例合計(jì)29.98%。公司目前4.1元的股價(jià)較增持價(jià)折價(jià)約20%。
    2. 鐘樓店改造升級(jí)，次新店培育超預(yù)期。
    （A）建筑面積10萬(wàn)平米的鐘樓店經(jīng)過2012年的品牌調(diào)整，引入諸多化妝名品和時(shí)尚服飾，從實(shí)地考察來看品牌檔次和品類數(shù)在鐘樓商圈僅低于世紀(jì)金花；目前已開始改造地上4-7層，其余樓層正常營(yíng)業(yè)，我們預(yù)計(jì)4-5層（主營(yíng)男裝及運(yùn)動(dòng)服飾）將于9月中下旬重裝開業(yè)，而對(duì)門店整體收入貢獻(xiàn)較小的6-7層（主要為家電、母嬰及餐飲）裝修可能持續(xù)至10月，整體裝修工程將在2013年結(jié)束，而2014年開始將恢復(fù)至正常經(jīng)營(yíng)水平并逐漸體現(xiàn)重裝后的內(nèi)生增效?？紤]到裝修影響預(yù)計(jì)該門店2013年收入20億元，與去年同期基本持平，凈利潤(rùn)7500萬(wàn)元，降10%；預(yù)計(jì)2014-15年收入各增18%和15%，凈利潤(rùn)各增35%和25%（此預(yù)期中性偏保守）。