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    事件：  
    公司2013年1-9月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.93億元，同比長(zhǎng)18.59%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)4,361.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.25%。 
    特種艇交付進(jìn)度加快，三季度單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.96% 
   公司2013年三季度單季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.53%，單季度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.96%；前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4361.94萬(wàn)元，
   凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.25%，比中報(bào)凈利潤(rùn)增速提升8.67個(gè)百分點(diǎn)。由于特種艇主要在下半年確認(rèn)收入，三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)明顯提升，四季度為特種艇全年的交付高峰，全年凈利潤(rùn)增速將在三季度基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升。  
   毛利率與去年同期大致相當(dāng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加 
   公司前三季度綜合毛利率為31.02%，與去年同期大致相當(dāng)，小幅提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，雖然三季度特種艇交付量提升，但是公司毛利率并沒(méi)有受到太大影響，說(shuō)明公司通過(guò)對(duì)工藝的熟悉，實(shí)現(xiàn)部分模塊化生產(chǎn)，有效控制成本，提升了特種艇的毛利率。1-9月份，公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率都有不同程度下降，但是由于公司募投項(xiàng)目投入增加導(dǎo)致募集資金存款利息收入減少，同時(shí)因企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大增加了短期借款導(dǎo)致利息支出增加，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升2.24個(gè)百分點(diǎn)至1.18%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)721.35%，導(dǎo)致期間費(fèi)用率上升0.81個(gè)百分點(diǎn)至18.11%。  
    特種艇招標(biāo)雖然較往年延遲，但招標(biāo)規(guī)模加大仍是大概率事件  海洋局往年招標(biāo)一般在10月份左右，受海洋局重組事件影響，今年招標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)延遲，但是考慮到部門(mén)重組之后，存在艦艇更新替換的需求，另一方面國(guó)家海洋戰(zhàn)略逐步推進(jìn)，增加海洋執(zhí)法配備受到政府高度重視，特種艇招標(biāo)規(guī)模加大為大概率事件。  
    維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)  我們認(rèn)為公司特種艇和商務(wù)艇業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，新產(chǎn)品鋼玻復(fù)合材料船提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)，游艇業(yè)務(wù)提供長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力，預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.52元、0.66元、0.78元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為28X、22X、19X，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    海警局招標(biāo)啟動(dòng)時(shí)間與招標(biāo)規(guī)模不確定