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投資要點(diǎn)：
    投資評(píng)級(jí)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年有望取得18.18 億、22.54 億、29.92 億的收入規(guī)模，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為0.83 億、1.14 億、1.68億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.25 元、0.35 元、0.51 元。由于我們判斷公司即將進(jìn)入一個(gè)新的、廣闊的節(jié)能產(chǎn)品領(lǐng)域，我們建議給予公司2014 年30 倍PE（給予節(jié)能設(shè)備公司的估值水平），6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.5 元，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    關(guān)鍵假設(shè)點(diǎn)：1、2013、2014 年傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定回升至24%左右；2、2014年開始銷售 SCR，2015 年開始銷售ORC。
    有別于大眾的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)認(rèn)為，1、下游重卡、工程機(jī)械好轉(zhuǎn)有限，銀輪業(yè)績(jī)恢復(fù)有限；2、銀輪的新增長(zhǎng)點(diǎn)全系于SCR 的進(jìn)展。
    我們認(rèn)為：銀輪股份已是國(guó)內(nèi)最強(qiáng)、全球知名的柴油機(jī)換熱器生產(chǎn)商，公司的業(yè)績(jī)不僅與國(guó)內(nèi)的柴油機(jī)廠的銷售有關(guān)，其海外客戶拓展也是公司傳統(tǒng)產(chǎn)品增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α３送卣购Ｍ饪蛻?，公?013 年初施行了限制性股票激勵(lì)，管理層更有積極性提升公司的盈利能力。我們認(rèn)為，隨著公司產(chǎn)品銷量和盈利能力的雙雙上升，公司向上的業(yè)績(jī)彈性有望體現(xiàn)，導(dǎo)致2013、2014 年維持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    我們認(rèn)為，投資者對(duì)螺桿膨脹發(fā)電機(jī)在柴油機(jī)行業(yè)的應(yīng)用還不了解，忽略了銀輪股份與開山股份合作的重要性，沒有跟蹤到開山銀輪螺桿膨脹發(fā)電機(jī)的研發(fā)進(jìn)展，導(dǎo)致投資者仍然把銀輪股份的前景僅寄希望于SCR 的進(jìn)展。根據(jù)我們的研究，開山銀輪的螺桿膨脹發(fā)電機(jī)即將制造商業(yè)機(jī)，有望于2014 年進(jìn)入下游主機(jī)廠試用。這一新產(chǎn)品的研發(fā)成功將極大地改變銀輪股份的基本面前景。
    核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：1、下游重卡、工程機(jī)械重新低迷導(dǎo)致零部件供應(yīng)商業(yè)績(jī)下滑；2、ORC、SCR 進(jìn)度低于預(yù)期。