>> 招商證券-陽光城(000671)戰(zhàn)略日益清晰,成長充滿驚喜-131030
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
羅毅 |
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銷售大幅向上，全年銷售額預測160億：2013年公司1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入50.3億元，同比增長69%，凈利潤3.7億元，同比增長34%；2013年1-9月實現(xiàn)銷售面積113.2萬平米，銷售金額133億，分別位列全國第37和第32名。已提前完成年初制定的120億銷售計劃，預測全年銷售額將達到160億，同比增加129%，較歷史情況實現(xiàn)跨越式增長；
合作拿地，嚴控成本：2013年，公司共斥資60億新增項目12個，建筑面積177萬平米， 截至目前共有土地儲備620萬平米，貨值700億，為后續(xù)高速的成長奠定堅實基礎； 把握再融資窗口，資金成本不斷優(yōu)化：2013年9月，公司股東大會審議通過《非公開發(fā)行A股股票預案》，擬向不超過十名符合條件的特定對象非公開發(fā)行不超過22800股，發(fā)行價定位11.44元/股，募集資金不超過26億元，用于福州陽光凡爾賽宮B（天御城）及太原環(huán)球金融中心項目的開發(fā)；公司抓住房地產(chǎn)股再融資放開的機會推出預案，一旦獲批，有助于進一步調整資本結構，以更從容的姿態(tài)獲取土地儲備，為后續(xù)高速的發(fā)展備足彈藥。于此同時，信托成本的向下趨勢以及多元化融資渠道的開拓有效地降低公司的綜合資金成本至11%左右；
盈利預測與投資評級：公司領導層管理、執(zhí)行力強，戰(zhàn)略清晰，根植"大福州"、"大西安"和上海區(qū)域的戰(zhàn)略布局將繼續(xù)在城鎮(zhèn)化進程中顯著受益，卓越的管理層與不可多得的成長性使公司有理由在同業(yè)中享受更高的估值；2013-2015年，我們預計公司營業(yè)收入分別為81億、114億和150億；我們預計公司EPS分別為0.72元、1.09元和1.43元。我們按2013年18倍動態(tài)PE對陽光城進行估值，即目標價12.96元。我們維持公司股票"強烈推薦-A"的投資評級； 風險提示：房產(chǎn)稅擴圍、銀行收緊房貸致去化不達預期。
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