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    3季報業(yè)績表現(xiàn)良好；板塊反彈較好標的
    潞安環(huán)能 13 年1-9 月主營收入同比下降6%至140 億元；歸屬母公司凈利潤12 億元，同比下滑47%，每股收益0.54 元。第三季度凈利潤環(huán)比下降18%，表現(xiàn)較好，利潤率環(huán)比降幅較小。未來增長依靠整合礦放量，預計14、15 年原煤產(chǎn)量增長7%、10%至3767 萬噸，4158 萬噸。公司估值偏低，估值有提升空間，煤價對業(yè)績的彈性較大，如果煤價或板塊反彈，將是較好的投資標的?；?0 倍14 年市盈率，將目標價由14.70 元下調至13.40 元，維持謹慎買入評級。
    支撐評級的要點
    13 年1-9 月主營收入同比下降6%至140 億元。歸屬母公司凈利潤12 億元，同比下滑47%，每股收益0.54 元。
    13 年7-9 月營業(yè)收入同比下降10%至45 億元，歸屬母公司凈利潤3 億元，環(huán)比下降18%，每股收益0.13 元，降幅遠小于行業(yè)平均。表現(xiàn)較好。利潤率環(huán)比降幅較小。
    外延成長空間較大。公司“十二五”產(chǎn)能5,000 萬噸，集團“十二五”產(chǎn)能1 億噸，根據(jù)上市時承諾，會在16 年前注入所有煤炭資產(chǎn)，未來外延成長空間較大。但行業(yè)景氣度下降影響資產(chǎn)注入進展，時間上不確定性較大。
    預計 13-15 年原煤產(chǎn)量增長5%、7%、10%至3506 萬噸，3767 萬噸，4158萬噸，主要來自整合礦釋放產(chǎn)量。
    公司估值偏低，估值有提升空間，煤價對業(yè)績的彈性較大，如果煤價或板塊反彈，將是較好的投資標的。
    10 月起降低安全費計提標準，由原來的50 元降至35 元及15 元，預計4季度業(yè)績環(huán)比增長23%，每股收益0.16 元。
    評級面臨的主要風險
    整合礦釋放產(chǎn)量低于預期或盈利情況不及預期。
    公司具有焦炭產(chǎn)能400 萬噸，未來將進入釋放期，拖累業(yè)績。
    估值
    基于 20 倍14 年市盈率，將目標價由14.70 元下調至13.40 元，維持謹慎買入評級。