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    13 年前三季度可分配凈利潤同比增長14%，符合預期。公司13 年前三季度利息凈收入611 億元、手續(xù)費凈收入101 億元、撥備前利潤475 億元，分別同比增13.3%、66%、21.5%。
    資產規(guī)模持續(xù)增長，企業(yè)存款貢獻較多。9 月末公司資產總額為3.59 萬億元，較年初增長14.4%；較6 月末增加1250 億元，增幅3.6%，其中第三季度貸款總額和債券投資均增加480億元。9月末貸款總額1.72萬億元，較年初增長12%；公司存款2.45 萬億元，較年初增長15%，其中，第三季度存款增長主要來自于企業(yè)存款新增686 億元的推動，同期儲蓄存款微降10 億元。
    手續(xù)費凈收入加速增長，信用成本繼續(xù)上升。受益經濟企穩(wěn)，中間業(yè)務增長較快，前三季度公司手續(xù)費凈收入同比增66%，增速進一步提升，手續(xù)費凈收入占營收比為14.1%，較去年同期提升4 個百分點。良好的營業(yè)收入為公司加大撥備計提力度提供了充足的空間，前三季度計提資產減值損失83 億元，較去年同期增長69%，年化信用成本為0.68%，為最近18 個季度以來新高。
    不良核銷處置力度加大，風險可控。9 月末公司不良率0.69%，較6 月末微升2BP；不良貸款余額118 億元，較6 月末增加6 億元。第三季度公司加大了核銷處置力度，共核銷和轉讓30 億元不良貸款。公司撥備充足，撥備覆蓋率348%，撥貸比2.4%，公司有充分的財務資源去消化歷史不良貸款。9 月末資本充足率和核心資本充足率分別為11.14%、8.48%，分別較6 月末下降18BP、13BP。
    維持“強烈推薦-A”。預計公司2013-15 年凈利潤分別為386 億、441 億、498億元，增長13%、14%、13%。13 年EPS 為2.07 元，對應PE 5.1 倍，PB1.0倍，維持“強烈推薦-A”。需注意公司資產質量惡化超預期的風險。