久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    北京銀行(601169.CH/人民幣8.36, 持有)2013年前3季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤110 億元，同比增長10.5%，其中2013 年3 季度凈利潤32 億元，同比下降10%，環(huán)比下降12%。我們認(rèn)為公司3 季度業(yè)績增長放緩的主要原因是業(yè)務(wù)費(fèi)用與撥備費(fèi)用的同比顯著上升，此外凈利息收入與凈手續(xù)費(fèi)收入增長也有所放緩。我們對北京銀行的3 季度業(yè)績的具體點(diǎn)評如下：1. 基于期初期末預(yù)測測算的公司3 季度凈息差為2.19%，環(huán)比下降7 個基點(diǎn)，同比下降12 個基點(diǎn)，導(dǎo)致凈利息收入同比增速由2 季度的6.1%下降至3 季度的2.1%。從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，公司3 季度同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模小幅收縮，但存貸款平穩(wěn)增長，這實(shí)際上是有利于提升息差的。但是公司貸款收益率的下降可能是導(dǎo)致息差最終收縮的主要原因，我們認(rèn)為公司以大型企業(yè)為主的客戶結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致貸款定價(jià)能力受到貸款利息下限放開的負(fù)面影響更大，事實(shí)上從上半年的數(shù)據(jù)來看，公司的貸款收益率較去年同期下降了72 個基點(diǎn)，降幅超過基準(zhǔn)利率50 個基點(diǎn)的下調(diào)幅度，這也側(cè)面說明了公司的貸款定價(jià)能力有所下降。但是我們也看到公司在積極拓展小微企業(yè)貸款以及文化、科技行業(yè)的特色貸款業(yè)務(wù)，這些舉措有望提高公司未來的貸款定價(jià)能力。
    2. 公司 3 季度的手續(xù)費(fèi)收入同比增長45.5%，環(huán)比減少20.6%。我們認(rèn)為手續(xù)費(fèi)收入增速放緩的原因可能是部分中間業(yè)務(wù)的需求出現(xiàn)季節(jié)性的下降，公司近兩年數(shù)據(jù)顯示，3 季度的手續(xù)費(fèi)收入一般都較2 季度有所降低，但是由于公司3 季報(bào)中沒有披露具體的手續(xù)費(fèi)收入明細(xì)，我們將在之后與公司做進(jìn)一步的交流。
    3. 我們認(rèn)為相比公司營業(yè)收入增長的放緩，營業(yè)成本的提升是公司業(yè)績增速下降的更主要原因。公司3 季度業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用同比增長32.3%，環(huán)比增長7.3%，導(dǎo)致公司當(dāng)期成本收入比環(huán)比提升2.9 個百分點(diǎn)至26.9%，相比去年同期則提高了5.5 個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)及管理費(fèi)的提升一方面是由于公司加快拓展小微貸款業(yè)務(wù)導(dǎo)致成本的剛性上升，另一方面則有可能是季度費(fèi)用計(jì)提節(jié)奏上有所變化。同時(shí)，公司的撥備費(fèi)用同比增長67.4%，環(huán)比增長1.5%，這主要是由于受到經(jīng)濟(jì)下行的影響，公司采取了更為審慎的撥備計(jì)提策略，以應(yīng)對資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的上升。
    4. 公司 3 季度末的不良貸款率為0.61%，環(huán)比上升2 個基點(diǎn)，估算不良貸款余額環(huán)比大約上升7.5%。撥備覆蓋率為415%，環(huán)比下降12 個百分點(diǎn)。
    我們依然認(rèn)為公司目前的貸款客戶結(jié)構(gòu)與貸款地區(qū)分布結(jié)構(gòu)有利于其資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的管控，未來不良貸款上升的速度應(yīng)該較低。我們預(yù)測公司2013 至15 年的不良貸款生成率分別為0.4%、0.5%與0.5%。
    總體來看，我們認(rèn)為公司穩(wěn)健經(jīng)營的風(fēng)格不會發(fā)生改變，同時(shí)公司在積極搭建的綜合化經(jīng)營平臺以及努力拓展的特色金融業(yè)務(wù)均對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義，但是公司股價(jià)短期內(nèi)可能會受到業(yè)績低于預(yù)期的負(fù)面影響。我們維持對公司A 股的持有評級。