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報(bào)告摘要：
    公司盈利水平同比大幅提高。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.8 億，同比增37.7%，歸屬上市公司股東凈利潤8.4 億，同比增57%。公司業(yè)績提升主要?dú)w因于經(jīng)紀(jì)、自營以及利息收入的大幅增長。
    經(jīng)紀(jì)、自營及利息收入增長是業(yè)績增長的主要?jiǎng)右?。前三季度公司?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入10.9 億，同比增56%，主要系交易量大幅提升，前三季度公司累計(jì)交易量1.3 萬億，同比增41%；自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5 億，同比增1.4 倍；利息凈收入5.5 億，同比增23%，主要系公司類貸款業(yè)務(wù)的逐步推進(jìn)，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷做大，截止9 月末，公司兩融余額達(dá)64.3 億，較年初增2.3 倍，居行業(yè)第13 位。
    “金控”戰(zhàn)略如期展開，并購民族證券做大規(guī)模。2013 年上半年，公司先后提出收購方正東亞信托和北京中期的計(jì)劃，均獲得監(jiān)管部門同意，“金控”戰(zhàn)略如期開展，夯實(shí)已有業(yè)務(wù)的同時(shí)將獲協(xié)同效應(yīng)。
    另外公司公告正與民族證券協(xié)商吸收合并事宜，或在不久公布資產(chǎn)重組細(xì)節(jié)安排，發(fā)行股份吸收合并后公司資產(chǎn)規(guī)模有望進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)，資產(chǎn)規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)大，有利經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，營業(yè)部帶來項(xiàng)目資源將惠及資本消耗型業(yè)務(wù)，從而提高營運(yùn)效率。
    投資建議。我們認(rèn)為公司“金控”戰(zhàn)略將提升公司的綜合金融服務(wù)能力，看好公司基本面長期向好，預(yù)計(jì)13 年-15 年EPS 為0.22、0.28、0.36，維持增持評級。