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業(yè)績(jī)略超預(yù)期。方正證券前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.8億元，同比增長(zhǎng)37.7%；歸屬母公司凈利潤(rùn)8.38億元，同比增長(zhǎng)57%，EPS為0.14元。業(yè)績(jī)看點(diǎn)：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)較好回升，受益于盛京銀行投資自營(yíng)收益持續(xù)改善，兩融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，中介業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，新業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)陸續(xù)顯現(xiàn)，看好公司外延擴(kuò)張之路的綜合金融戰(zhàn)略及未來(lái)大股東金融資產(chǎn)注入的預(yù)期。
    傭金費(fèi)率小幅下滑，市場(chǎng)份額提升5個(gè)BP。前3季度代理買賣凈收入10.9億元，同比增長(zhǎng)56%。市場(chǎng)同期股基交易額增長(zhǎng)40%和市場(chǎng)份額提升是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?季度股基費(fèi)率下降0.2個(gè)基點(diǎn)至0.085%，3季度市場(chǎng)份額提升5個(gè)BP至1.89%。公司積極推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。
    自營(yíng)受益于盛京銀行股權(quán)投資收益增加，投行業(yè)務(wù)受累于IPO暫停。前3季度實(shí)現(xiàn)投資凈收益4.6億元，同比增長(zhǎng)54%。投資收益較好增長(zhǎng)歸功于對(duì)盛京銀行投資按照權(quán)益法核算確認(rèn)的本期投資收益和證券投資收益增加。報(bào)告期末交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)約52億元，以權(quán)益類（含衍生品）和固定收益類證券為主要投資品種，衍生品投資收益較佳。前3季度投行業(yè)務(wù)凈收入4282萬(wàn)元，同比下降52%。新三板和直投業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，已掛牌新三板企業(yè)4家，看好業(yè)務(wù)未來(lái)成長(zhǎng)空間。
    兩融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，中介業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。9月末公司兩融余額64億元，較年初增長(zhǎng)229%，市占率提升至2.25%；兩融收入對(duì)總收入貢獻(xiàn)比持續(xù)提升。約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)陸續(xù)上線，已開(kāi)展3筆股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，未解押市值約4.9億元。資管業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，前3季度資管業(yè)務(wù)凈收入2691萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39%?？春觅Y本中介業(yè)務(wù)市場(chǎng)大發(fā)展下公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間。
    外延擴(kuò)張之路持續(xù)推進(jìn)，收購(gòu)民族證券方案正在進(jìn)行中。公司大力推進(jìn)綜合金融平臺(tái)建設(shè)，繼提出收購(gòu)方正東亞信托的議案后，提出收購(gòu)北京中期期貨，并于于今年8月獲批，目前正推進(jìn)收購(gòu)民族證券事宜。外延擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)顯示公司打造證券為龍頭的綜合金融平臺(tái)的戰(zhàn)略決心非常堅(jiān)定。一系列的收購(gòu)將強(qiáng)化公司信托、期貨業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)的整合協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)公司全方位、多層次綜合金融服務(wù)平臺(tái)的構(gòu)建?？春霉究毓尚磐械钠脚_(tái)溢價(jià)、收購(gòu)期貨公司的擴(kuò)張之路以及未來(lái)大股東金融資產(chǎn)注入的預(yù)期，給予2013-14年EPS為0.18元、0.24元。維持強(qiáng)烈推薦。