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報(bào)告摘要：
    公司營(yíng)收已進(jìn)入上升通道。公司近年來(lái)各項(xiàng)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，營(yíng)收自2011 年第三季度開(kāi)始進(jìn)入上升通道，2013 年前9 月累計(jì)營(yíng)業(yè)收入25.6億，同比增89%，累計(jì)凈利潤(rùn)8.1 億，同比增1.7 倍。我們認(rèn)為公司盈利水平仍將維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要的邏輯主要有以下兩點(diǎn)：一是公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與兩融業(yè)務(wù)順利推進(jìn)為公司盈利增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，二是逐步推進(jìn)收購(gòu)計(jì)劃，全牌照優(yōu)勢(shì)將凸顯，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)提升盈利能力。
    經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司交易量持續(xù)增長(zhǎng)，公司前9 個(gè)月累計(jì)交易量1.3 萬(wàn)億，同比增41%，兩融業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)，兩融余額持續(xù)增長(zhǎng)，9 月公司兩融余額達(dá)64.3 億，較年初增2.3 倍，居行業(yè)第13 位。
    “金控”戰(zhàn)略如期展開(kāi)，并購(gòu)民族證券做大規(guī)模。2013 年上半年，公司先后提出收購(gòu)方正東亞信托和北京中期的計(jì)劃，均獲得監(jiān)管部門(mén)同意，“金控”戰(zhàn)略如期開(kāi)展，夯實(shí)已有業(yè)務(wù)的同時(shí)將獲協(xié)同效應(yīng)。
    另外公司近期公告正與民族證券協(xié)商吸收合并事宜，或在不久公布資產(chǎn)重組細(xì)節(jié)安排，發(fā)行股份吸收合并后公司資產(chǎn)規(guī)模有望進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)，資產(chǎn)規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)大，有利經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)部帶來(lái)項(xiàng)目資源將惠及資本消耗型業(yè)務(wù)，從而提高營(yíng)運(yùn)效率。
    投資建議。我們認(rèn)為公司“金控”戰(zhàn)略將提升公司的綜合金融服務(wù)能力，看好公司基本面長(zhǎng)期向好，預(yù)計(jì)13 年-15 年EPS 為0.22、0.28、0.36，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：火箭公司訴訟案影響，并購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)