>> 興業(yè)證券-方正證券(601901)三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：自營改善及成本收入比下降促利潤(rùn)大增-131031
| 上傳日期： |
2013/11/3 |
大?。?/td>
| 375KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張穎，曾素芬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：
方正證券公布2013年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.85億元，同比增長(zhǎng)54.36%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)8.38億元，同比增長(zhǎng)141.89%，EPS為0.14元。三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.50億元，環(huán)比上升41.35%，同比增長(zhǎng)115.59%，凈利潤(rùn)4.21億元，環(huán)比上升562.52%，同比增長(zhǎng)3744.33%。期末歸屬母公司股東凈資產(chǎn)152.60億元，較年初上升5.70%。
點(diǎn)評(píng)：
經(jīng)紀(jì)、自營、資管業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯2013年前三個(gè)季度方正證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.85億元，同比增長(zhǎng)54.36%，其中代理買賣證券業(yè)務(wù)收入10.89億元，同比增長(zhǎng)55.83%；投行承銷業(yè)務(wù)收入0.43億元，同比下降51.89%；受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入3.42億元，同比上升1666.93%；自營投資收益1.87億元，同比上升86.05%。三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.50億元，同比增長(zhǎng)115.59%，其中代理買賣證券、資管及自營投資收益同比分別增長(zhǎng)107.73%、31.49%和180.11%，承銷業(yè)務(wù)收入為零。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：傭金率環(huán)比穩(wěn)定，同比顯著提升 2013年前三個(gè)季度方正證券實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)收入10.89億元，同比增長(zhǎng)55.83%。代理股票和基金交易13115.35億，較上年同期提升41.80%；市場(chǎng)份額為1.86%，與去年同期相比基本持平；平均傭金率為0.83‰，較去年同期0.75‰有所提升。第三季度股票和基金交易量為5180.10億元，較去年同期上升85.68%；市占率為1.90%，略高于去年同期；單季度傭金率為0.85‰，相對(duì)二季度而言基本平穩(wěn)，但明顯高于去年同期。（表2） 自營業(yè)務(wù)：收益率環(huán)比、同比均明顯改善 截至2013年三季度末，方正證券自營業(yè)務(wù)規(guī)模為52.38億元，較二季度末45.66億元上升14.72%，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)自營投資收益1.87億元，前三個(gè)季度投資收益率為3.61%，較上年同期有明顯上升。從第三季度單季度來看，確認(rèn)投資收益率為2.16%，環(huán)比二季度、同比上年三季度均呈現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。（表3）
投行業(yè)務(wù)：三季度主承銷項(xiàng)目減少，收入降幅明顯 2013年前三個(gè)季度方正證券投行承銷業(yè)務(wù)收入0.43億元，同比下降51.89%。年初以來完成增發(fā)項(xiàng)目3個(gè)，債券主承銷6個(gè)，去年同期公司完成IPO主承銷1家，債券主承銷6家。由于IPO主承銷的下降， 前三季度投行業(yè)務(wù)收入下降，三季度投行僅完成一家債券主承銷，從而導(dǎo)致三季度承銷業(yè)務(wù)收入大幅萎縮。（表4）
資管業(yè)務(wù)收入大幅上升 2013年前三季度資管業(yè)務(wù)收入3.42億元，大增16倍，其中第三季度受托資管業(yè)務(wù)收入為1.3億元，同比增長(zhǎng)31.5倍。 融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模大幅擴(kuò)張，凈利息收入上升 2013年前三季度方正證券利息凈收入為5.51億元，較上年同期上升22.66%。截至2013年三季度末，公司融資融券余額達(dá)64.29億元，市場(chǎng)占有率從上年三季末的2.43%下降到2.25%，但規(guī)模較上年三季末17.05億的余額翻了數(shù)倍，由此可推知融資融券利息收入亦較上年同期有大幅度的增長(zhǎng)，總的利息凈收入的增長(zhǎng)主要源于融資融券利息收入。
成本收入比大幅下降 2013年前三季度方正證券營業(yè)支出為13.53億元，成本收入比為56.7%，較上年同期下降近14個(gè)百分點(diǎn)，第三季度營業(yè)支出3.88億元，成本收入比為40.8%，較上年同期大幅下降47個(gè)百分點(diǎn)，主要源于上年三季度成本剛性導(dǎo)致的成本收入比高企。成本收入比的大幅下降有助于三季度凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。
投資建議：方正證券2013年經(jīng)紀(jì)、資管業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，自營業(yè)務(wù)同比改善，預(yù)計(jì)2013、2014年EPS分別為0.183元和0.218元（不考慮增發(fā)股票吸收民族證券），維持增持投資評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)波動(dòng)
|
|
