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    公司的子公司13 年3 季度盈利好于預(yù)測(cè)。中國重汽(03808HK)的子公司中國重汽集團(tuán)濟(jì)南卡車股份有限公司( “濟(jì)南卡車”，000951.SZ)公布了其中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的2013年3 季度的業(yè)績。濟(jì)南卡車在3 季度扭虧為盈，凈利潤同比增加0.97 億元人民幣，好于我們預(yù)期。濟(jì)南卡車在3 季度的重卡銷售收入增長29.1%，慢于銷售量的增長，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變使平均售價(jià)同比下滑3%。由于銷售反彈帶來了規(guī)模效應(yīng)的提高，濟(jì)南卡車的毛利率同比提高2.9 個(gè)百分點(diǎn)到9.2%。因?yàn)楣芾碣M(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增長較快，3 季度的凈利潤率僅同比提高1.8 個(gè)百分點(diǎn)到1.4%。
     公司 13 年4 季度和2014 年的卡車銷售將維持強(qiáng)勁增長。由于中國經(jīng)濟(jì)在13 年4季度和2014 年將維持穩(wěn)定的增長，預(yù)計(jì)公司的卡車銷售將維持快速增長，好于我們之前的預(yù)測(cè)。因此我們上調(diào)公司2013-2015 年的盈利增長預(yù)測(cè)。
     重申“收集”評(píng)級(jí)?，F(xiàn)在公司前瞻PE 估值遠(yuǎn)高于同業(yè)及其的歷史平均，但是其前瞻PB 估值則處于相對(duì)較低水平。我們認(rèn)為，在公司基本面改善的情況下，公司的估值可以高一點(diǎn)。因此我們維持公司“收集”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到4.80 港元，相當(dāng)于23倍13 年P(guān)E、16 倍14 年P(guān)E、0.49 倍13 年P(guān)B 和0.46 倍14 年P(guān)B。