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擬現(xiàn)金收購(gòu)五礦建豐，預(yù)計(jì)增厚業(yè)績(jī)20%以上
    11 月6 日晚間，公司公告稱擬現(xiàn)金收購(gòu)廣州建豐五礦稀土有限公司的控制權(quán)。本次交易處于籌劃階段，目前未簽署任何框架或意向協(xié)議，主要交易要素如交易價(jià)格、取得股權(quán)比例等尚未最終確定，且不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。五礦建豐擁有稀土冶煉配額1700 噸/年，約占目前上市公司配額的59%（2870 噸/年）；2012 年五礦建豐實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9406 萬(wàn)元，約占上市公司凈利潤(rùn)的18%。若本次交易完成，我們預(yù)計(jì)將增厚公司盈利20%以上。
    大股東兌現(xiàn)承諾，稀土礦山注入可期
    公司本次擬現(xiàn)金收購(gòu)五礦建豐，屬大股東兌現(xiàn)前次重組中的承諾，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。本次交易完成后，公司將擁有稀土冶煉配額4570 噸/年，約占五礦集團(tuán)稀土冶煉總配額的68%。此外，五礦集團(tuán)還擁有3 本稀土礦山開采權(quán)證，獲得中重稀土開采配額約2200 噸。在目前稀土資源整合的大背景下，我們認(rèn)為該部分稀土礦山資產(chǎn)未來存在較強(qiáng)注入預(yù)期。
    15 億存貨大幅升值，有望受益稀土收儲(chǔ)
    中重稀土價(jià)格自6 月底部至今已上漲超4 成，且后期受稀土打私、大集團(tuán)整合及國(guó)家稀土收儲(chǔ)等因素影響，我們認(rèn)為中重稀土價(jià)格未來仍有較大的上漲空間，3 季度末公司擁有稀土存貨約15 億元，該部分存貨具備較大升值空間。公司是中重稀土龍頭企業(yè)，被列入國(guó)家稀土收儲(chǔ)名單是大概率事件，我們認(rèn)為公司有望受益稀土收儲(chǔ)，將低成本庫(kù)存兌現(xiàn)。
    給予“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司13-15 年的EPS 分別為0.45 元、0.79 元和1.00 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為54 倍、30 倍和24 倍。我們認(rèn)為未來中重稀土價(jià)格仍具備較大上漲空間，且鑒于公司未來外延增長(zhǎng)空間較大，因此我們看好其長(zhǎng)期發(fā)展，繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    本次交易的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；稀土價(jià)格上漲不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。