久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

國信觀點：
    因三七價格突然飆升，13年第 3季度業(yè)績增速低于預期。判斷復方血栓通膠囊等主導產(chǎn)品快速增長趨勢不變，目前三七
    價格已如期下跌，4季度業(yè)績趨勢有望逐步扭轉(zhuǎn)。14 年三七產(chǎn)新量大，價格繼續(xù)下跌是大概率事件，同時主導產(chǎn)品在主要省份基藥招標也將完成，省外基藥代理放量的時機逐步成熟。考慮3季度因素略下調(diào)13EPS 至0.58 元（原0.60 元），維持14~15 年EPS 0.85/1.14 元，對應13~15 年P(guān)E 35x/24x/18x。看好核心產(chǎn)品復方血栓通膠囊銷售放量趨勢和毛利潤彈性空間，維持“謹慎推薦”評級。
    評論：
    3季度為業(yè)績增速最低點，4季度有望逐步回升
    受三七成本上升及研發(fā)費用支出增加，第3季度凈利出現(xiàn)負增長，為3年來增速最低的一個季度。13 年以來公司三七采購就執(zhí)行低庫存策略，但三七不降反升，尤其是第3季度三七價格達到歷史最高點，成本上漲對公司業(yè)績構(gòu)成巨大壓力，預計三七成本上漲影響凈利在2000 萬左右。同時，研發(fā)支出在第三季度也同比增加幾百萬左右。扣除三七成本與研發(fā)支出影響，公司合理凈利增速應在30%左右。9月份起三七價格已經(jīng)跌至500 元以下，按照2個月庫存生產(chǎn)周期和加權(quán)平均法成本計算方式，4季度成本壓力下降將部分體現(xiàn)，業(yè)績增速有望回升。