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投資要點(diǎn)：
    ● 公司是國內(nèi)主營工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)的龍頭公司，行業(yè)優(yōu)勢地位較為穩(wěn)固。工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)是現(xiàn)代工控系統(tǒng)的重要組成部分，目前工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)市場國內(nèi)需求規(guī)模約10 億，公司是除赫斯曼、臺灣摩莎之外，大陸本土最大工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)公司。行業(yè)壁壘主要在于各類行業(yè)的技術(shù)認(rèn)證。公司零丟包、精密時(shí)鐘技術(shù)（通過收購上海遠(yuǎn)景）處于國際先進(jìn)水平。
    相對于外資公司的主要優(yōu)勢體現(xiàn)在客戶定制需求和快速響應(yīng)能力等方面。
    未來工業(yè)以太網(wǎng)發(fā)展趨勢主要是寬帶化和無線，目前公司已提前布局。
    ● 傳統(tǒng)市場主要看智能電網(wǎng)投資，新市場主要看軍工、軌道交通、石化行業(yè)的需求爆發(fā)。公司電力行業(yè)收入占比約60%（主要源自智能變電站），其他來自軌道交通，石化等行業(yè)。未來智能電網(wǎng)由試點(diǎn)走向規(guī)模部署將給公司帶來發(fā)展良機(jī)。而近年智能交通、石化行業(yè)生產(chǎn)信息自動(dòng)化也會(huì)帶來新增需求。此外，我國海軍建設(shè)會(huì)給艦艇帶來一定的交換機(jī)裝備需求。目前電力行業(yè)需求每年穩(wěn)步增長（約10%），而其他三個(gè)行業(yè)則處于爆發(fā)期。
    ● 海外業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，有望帶來驚喜。公司海外業(yè)務(wù)分為自營渠道和魏德米勒OEM 渠道。目前隨著公司產(chǎn)品實(shí)力顯著提升，兩條渠道出貨量增速快速提升。預(yù)計(jì)海外市場三年內(nèi)做到3000-5000 萬美元之上。
    ● 國家電網(wǎng)招標(biāo)模式改變無礙公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展。由于國家電網(wǎng)招標(biāo)改成協(xié)議庫存招標(biāo)模式，對于公司2013 年訂單產(chǎn)生一定影響，但公司的產(chǎn)品優(yōu)勢仍然存在，并積極進(jìn)行了商務(wù)調(diào)整，未來份額有望回升。
    ● 盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)測公司2013-2015 年EPS 為0.61 元，0.84元，1.09 元。對應(yīng)PE 為37X、27X、21X，給予推薦評級。
    ● 風(fēng)險(xiǎn)因素。國家電網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)延遲，新行業(yè)拓展未達(dá)預(yù)期。