>> 齊魯證券-東土科技(300353)補齊電網自動化產品線，提升產業(yè)鏈拓展-130910
| 上傳日期： |
2013/9/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳運紅 |
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收購事件：東土科技用現(xiàn)金5,253 萬元收購上海遠景數(shù)字信息技術有限公司51%的股權，遠景承諾2013年至2015 年公司凈利潤分別不低于為603 萬元、783 萬和1019 萬元。
收購補齊電網自動化產品線，有利公司拓展產業(yè)上下游市場。上海遠景在智能電網自動化設備、數(shù)據(jù)采集及分析、同步時間測試及監(jiān)控等方面與東土科技的交換機產品具有較強互補性，能夠使東土科技進一步拓展產業(yè)上下游，與現(xiàn)有業(yè)務形成合力，推動公司業(yè)務發(fā)展；同時還彌補了東土在電網自動化產品如變電站自動化監(jiān)控、繼電保護、綜合能源管理控制系統(tǒng)等方面的產品線缺失。收購后的東土科技不但將成為國內工業(yè)通信龍頭，還將補齊公司在自動控制方面的產品線，加強公司的競爭力。
東土科技將中長期受益于工業(yè)交換機本土化加速替代趨勢。在目前國內10 個億左右的工業(yè)級以太網交換機市場中，東土科技排在赫斯曼和摩莎之后位列第三名，本土廠商的第一名，其市場份額在20%左右。
受“棱鏡門”事件的推動，國內對工業(yè)信息安全的重視程度提到了新的高度，給相關工業(yè)控制系統(tǒng)公司帶來了發(fā)展良機，無論是電力行業(yè)還是軌道交通，替代進口的趨勢有望加速。
我們看好工業(yè)交換機，尤其是IEC61850 標準在電力行業(yè)，以及工業(yè)交換機軌交、煤炭、軍工等領域的應用。東土科技作為國內工業(yè)交換機領域的龍頭，目前規(guī)模尚小，長期增長前景可期。
投資建議：現(xiàn)價買入?？紤]合并遠景公司報表，最新業(yè)績調整，我們預計2013-2015 年，公司分別實現(xiàn)收入2.15 億元（2013 年不會有實質性影響）、3.18 億元和4.45 億元；預計2013-2015 年分別實現(xiàn)凈利潤0.58 億元、0.88 億元和1.25 億元，對應攤薄后EPS 為0.68 元、1.03 元和1.46 元，同比增速分別為29.46%、51.86%和42.26%。半年內目標價36 元，建議買入。
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