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投資建議：
    公司累計(jì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備接近150.67萬(wàn)平，大部分集中珠海，少量分布重慶。前期主打項(xiàng)目格力廣場(chǎng)目前基本清盤。未來(lái)可售面積主要為格力廣場(chǎng)二期酒店式公寓，總建筑面積大約10萬(wàn)平上下。
    格力海岸項(xiàng)目土地面積為33.96萬(wàn)平，最終建筑面積在101.24萬(wàn)平。項(xiàng)目成交價(jià)格為66.15億元，按照最新建筑面積測(cè)算樓盤價(jià)在6500元/平。目前周邊地價(jià)已經(jīng)上漲至11500元/平。如果按照最新地價(jià)重估，預(yù)計(jì)格力海岸僅土地重估收益接近50億元。項(xiàng)目屬現(xiàn)房銷售，不受珠海限價(jià)政策影響，且為業(yè)績(jī)彈性帶來(lái)空間。目前在售項(xiàng)目為格力海岸1期，銷售當(dāng)前均價(jià)在2.5萬(wàn)元/平上下。1期累計(jì)推盤12萬(wàn)平左右，目前僅剩5萬(wàn)平左右可售面積。此外，格力海岸項(xiàng)目規(guī)劃200個(gè)泊位的游艇碼頭。目前國(guó)內(nèi)一級(jí)游艇泊位會(huì)員費(fèi)和年租金在150萬(wàn)元上下，海岸項(xiàng)目游艇碼頭未來(lái)有望帶來(lái)年均3億元營(yíng)業(yè)收入。
    我們預(yù)計(jì)公司2013、2014年EPS分別為0.67和0.84元。截至11月12日，公司收盤于7.72元，對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為11.52倍，2014年P(guān)E為9.19倍，對(duì)應(yīng)2013年RNAV在12.75元左右。我們認(rèn)為公司主要項(xiàng)目集中在珠海地區(qū)，具備橫琴、國(guó)企改革等概念。以公司RNAV85折作為目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格10.63元，維持“增持”評(píng)級(jí)。