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    事件：公司擬通過向特定對象發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買上海沃金石油天然氣有限公司持有的沃金天然氣100%的股權(quán)和捷能運(yùn)輸80%的股權(quán)。其中公司擬以每股8.64元向沃金石油發(fā)行的A股股票數(shù)量預(yù)計(jì)為不超過2572.92萬股，用于購買資產(chǎn)；向不超過10名特定投資者定向發(fā)行股份的底價(jià)為7.78元/股，發(fā)行股份數(shù)為不超過706.94萬股用于支付各項(xiàng)費(fèi)用。作價(jià)2.6億元，收購PE約為13X。 
    本次收購對公司發(fā)展水上天然氣業(yè)務(wù)具有重要意義：目前，上海佳豪已具備設(shè)計(jì)、工程、服務(wù)和游艇四大業(yè)務(wù)板塊，通過本次交易，公司將利用陸上天然氣的運(yùn)營和管理經(jīng)驗(yàn)，以及穩(wěn)定的上游氣源保障，結(jié)合公司已獲得的天然氣動力船舶和系統(tǒng)的關(guān)鍵技術(shù)，開展水上天然氣的加注設(shè)施建設(shè)和水上天然氣加注業(yè)務(wù)，推動天然氣在船舶上的應(yīng)用，并以天然氣燃料為核心結(jié)合其他船舶節(jié)能減排技術(shù)開展船舶領(lǐng)域的合同能源管理業(yè)務(wù)等，構(gòu)筑船舶天然氣應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)模式，通過并購后的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)"1+1>2"的并購效果。 
    業(yè)績增厚明顯：沃金天然氣在上海地區(qū)擁有5 座天然氣加氣站并從事天然氣工業(yè)用戶的銷售和服務(wù)。目前擁有5 家成熟的天然氣加氣站在正常運(yùn)營，實(shí)際可加氣量為8.5萬立方米/天。公司主要客戶為青浦、浦東和嘉定地區(qū)的天然氣出租車，同時(shí)服務(wù)部分當(dāng)?shù)氐纳鐣囕v和物流公司車輛。目前產(chǎn)能利用率僅為38%，2013年1-10月凈利潤為639萬元，未來隨著加氣站產(chǎn)能利用率的提高及新客戶的開拓，沃金天然氣業(yè)績提升空間較大，根據(jù)公司與沃金石油簽署的《盈利補(bǔ)償協(xié)議》，沃金石油承諾標(biāo)的資產(chǎn)2014年、2015年和2016年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的凈利潤不低于2000萬元、2600萬元和3380萬元。攤薄后預(yù)計(jì)增厚EPS0.08元、0.1元和0.14元。 
    天然氣汽車經(jīng)濟(jì)效益明顯，已進(jìn)入爆發(fā)期：天然氣作為清潔能源，已在汽車領(lǐng)域確立了無可撼動的優(yōu)勢地位。自2003 年底西氣東輸?shù)竭_(dá)上海市后，在滿足民用的前提下，上海市開始大力發(fā)展天然氣汽車和工業(yè)用戶以進(jìn)一步達(dá)到節(jié)能減排的目的。2013 年上海交通白皮書提出：節(jié)能 與新能源公交車比例達(dá)50%以上。天然氣汽車經(jīng)濟(jì)效益明顯，根據(jù)上海市油價(jià)和CNG價(jià)格計(jì)算，上海天然氣汽車百公里節(jié)約費(fèi)用30元，一天可節(jié)約100元，不用兩個(gè)月就可收回改裝成本。 
    水上天然氣應(yīng)用處在爆發(fā)前夜：相對車用市場，天然氣船用市場處在爆發(fā)前夜，未來增速將高于車用。全球目前共有40艘LNG全動力船以及近40艘LNG與柴油雙混合動力船處在營運(yùn)中，而目前國內(nèi)已通過論證和頒發(fā)核準(zhǔn)的LNG動力船只有14艘。LNG船用政策正在制定當(dāng)中，政策困境消除后，LNG動力船將憑借明顯的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢迅速取代柴油船。
    我們計(jì)算397功率的雙燃料動力船一年可節(jié)約費(fèi)用達(dá)40萬元，考慮到船更長的使用壽命，天然氣動力船的經(jīng)濟(jì)效益更加可觀。 風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格上漲幅度和頻率高于預(yù)期。