>> 招商證券-興業(yè)證券(601377)受益海西發(fā)展,業(yè)務持續(xù)轉型-131206
| 上傳日期： |
2013/12/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-B |
作者： |
洪錦屏，羅毅，沈娟 |
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此報告為加密報告 |
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受益海西經(jīng)濟發(fā)展，背靠股東及興業(yè)系優(yōu)勢。興業(yè)證券是福建牌照最齊全的券商，各業(yè)務立足并主導省內，資本實力和業(yè)務規(guī)模列行業(yè)中上游水平。近幾年福建經(jīng)濟快速增長，GDP增速持續(xù)高于相鄰的蘇浙滬等主要東部省市，經(jīng)濟地位得到迅速提升，福建省提出2015年人均GDP超過東部平均水平，經(jīng)濟持續(xù)高速增長將加速居民的財富積累，公司財富管理潛在目標客戶群體將大幅擴大，有望受益海西經(jīng)濟區(qū)的快速發(fā)展，公司參股的海峽股權交易中心已于2013年7月揭牌開業(yè)，未來有望為大陸臺資企業(yè)提供股權托管、轉讓、融資等系列金融服務，這將為公司承銷、并購、直投和融券等業(yè)務帶來新的客源。
經(jīng)紀業(yè)務轉型發(fā)展，傭金率企穩(wěn)回升。近幾年公司大力推進經(jīng)紀業(yè)務轉型，，加大再系統(tǒng)建設、投顧隊伍質量提升等方面的投入支持，主動整合業(yè)務資源，推動組織架構的優(yōu)化，積極為財富管理轉型打造高效的渠道和團隊資源，未來經(jīng)紀業(yè)務將形成主要依托客戶資產和投顧專業(yè)服務的盈利模式。在業(yè)務服務轉型和兩融較高費率的拉動下，3季度傭金率季環(huán)比提升6.2%至0.069%，預計全年傭金率有望企穩(wěn)回升。
定增資金投入完畢，業(yè)務發(fā)展空間打開。公司于2013年4月完成定增，募集資金39億元主要用于自營（19億元）和融資融券（19億元）。公司自營業(yè)務以債券配置為主，上半年債券資產規(guī)模89億元，較年初增長50%，前三季度自營業(yè)績穩(wěn)定。目前公司融資融券規(guī)模已達37億元，較年初增長274倍，定增完成，公司自營和資本中介業(yè)務規(guī)模快速提升，資本補充后，將有效推動公司開展創(chuàng)新業(yè)務和推進業(yè)務轉型。
再融資和債券承銷發(fā)力，投行業(yè)務市場競爭力提升。公司2013年前3季度完成3單增發(fā)項目、3單配股項目，主承銷金額55億元；債券承銷規(guī)模提升迅速，完成21單債券主承銷項目，募集資金171.8億元，大幅超過12年全年水平；實現(xiàn)投行業(yè)務收入2.03億元，同比提升1.82倍，業(yè)績貢獻比8.7%。公司充分發(fā)揮福建省的地域優(yōu)勢，積極挖掘項目資源，看好公司投行業(yè)務增長潛力。
風險提示：新業(yè)務推進不如預期，交易量低迷。
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