>> 廣發(fā)證券-中集集團(000039)定向發(fā)行H股,彰顯堅定信心,助力新發(fā)展-131224
| 上傳日期： |
2013/12/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，真怡，董亞光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
12 月24 日晚間，中集集團公告董事會決議，根據股東大會一般性授權，擬向中遠集裝箱、Broad Ride、Promoter Holdings 三家機構分別增發(fā)6,510萬份、7,795 萬份、14,305 萬股H 股股票，發(fā)行價均為13.48 港元；同時，公司公告A 股的股權激勵計劃進入首個行權期，179 位高管共有1,336 萬份股票期限可以行權，行權價格為人民幣11.35 元。
管理層參與力度很大：此次參與增發(fā)的Promoter Holdings 為2013 年12月4 日在境外注冊的有限公司，公司總裁麥伯良持有其約17.69%股份，公司董事吳樹雄持有其約2.65%股份，公司若干高級經理及雇員持有79.66%股份。此次相當于公司管理層以接近現價水平（停牌前收盤價14.32 港元）參與公司H 股增發(fā)，總規(guī)模達到19.28 億港元。我們認為，中集集團從深圳起步，通過擴張整合，在集裝箱、道路運輸車輛、能源化工裝備等領域造就一個又一個“世界冠軍”，與其優(yōu)秀的管理團隊和企業(yè)文化密切相關，而當前以非常大的力度參與H 股增發(fā)，顯示公司管理層對于未來加快發(fā)展的堅定信心，包括海工裝備業(yè)務的崛起。此次參與增發(fā)的另外兩家機構分別為中遠集裝箱和宏毅投資旗下的Broad Ride，表明外部股東的認可。
增發(fā)所籌資金助力新發(fā)展：此次公司H 股增發(fā)將籌得38.57 億港元，我們認為短期可以補充公司的流動資金，中期可用于增加對新興業(yè)務的支持、潛在的擴展方向。增發(fā)股本相當于發(fā)行后總股本的9.70%，攤薄幅度有限。
盈利預測和投資建議：我們預計公司2013-2015 年分別實現營業(yè)收入59,180、67,966 和76,531 百萬元，EPS 分別為0.518、0.753 和0.948 元。基于公司集裝箱業(yè)務已在底部企穩(wěn)，海工業(yè)務盈利在望，參考可比公司估值水平，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級，合理價值為18.83 元。
風險提示：全球經濟復蘇乏力導致集裝箱需求低迷風險；海工項目進度低于預期的風險；深圳前海地塊未來進行商業(yè)開發(fā)的獲益程度具有不確定性。
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