>> 銀河證券-三元股份(600429)：跨越式發(fā)展計劃宏大-140304
| 上傳日期： |
2014/3/4 |
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| 639KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
董俊峰，李琰 |
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核心觀點：
1．事件
公告關(guān)于非公開發(fā)行A 股股票有關(guān)事項的補(bǔ)充公告。
2．我們的分析與判斷
（一）非公開發(fā)行募集資金總額高達(dá)40 億元
采用向特定對象首農(nóng)集團(tuán)、平閏投資、復(fù)星創(chuàng)泓非公開發(fā)行，現(xiàn)金認(rèn)購且限售期3 年；若發(fā)行完成，首農(nóng)集團(tuán)股權(quán)控制比例下降到低于60%水平。
如果沒記錯的話，三元股份募集金額僅次于伊利股份去年的50億元水平；更為關(guān)鍵的是高達(dá)25 億元募集資金將用于補(bǔ)充流動資金，金額創(chuàng)行業(yè)歷史高點；另外15 億元用于乳粉加工廠。
（二）非公開發(fā)行預(yù)案直言并購目的
公告稱本次非公開發(fā)行后，公司計劃在現(xiàn)有業(yè)務(wù)及技術(shù)基礎(chǔ)上大力發(fā)展嬰幼兒配方乳粉業(yè)務(wù)。公司將抓住行業(yè)整合機(jī)遇，通過自建、并購等多種方式擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)公司的跨越式發(fā)展。自建、并購這個用詞順序與乳粉加工廠計劃使用募集資金15 億元，剩余募集資金凈額將用于補(bǔ)充流動資金的描述剛好對應(yīng)。請投資者關(guān)注未來一年行業(yè)動態(tài)。
（三）行業(yè)需求旺盛有利于公司發(fā)展
2013 年，嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)銷售取得較好成績，年底全國有規(guī)模以上乳粉生產(chǎn)企業(yè)208 家，乳粉產(chǎn)量約150 萬噸，同比增長7.1%；其中嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)為128 家，產(chǎn)量約為70 萬噸，同比增長15.0%左右，前15 家主流品牌的產(chǎn)量約占總產(chǎn)量的70.0%以上。
嬰幼兒配方奶粉為奶粉產(chǎn)品主要類型，占中國消費(fèi)者奶粉產(chǎn)品零售總額約80%。受到“單獨二孩”政策在未來快速推進(jìn)影響，預(yù)計新生兒數(shù)量將在未來五年快速增加。居民收入增加及消費(fèi)升級也將積極推動中國嬰幼兒配方乳粉市場增長，預(yù)計市場將在未來數(shù)年內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)較快增長態(tài)勢。根據(jù)公開的咨詢機(jī)構(gòu)研究報告，嬰幼兒配方奶粉市場總規(guī)模到2017 年將達(dá)到約1423 億元，年復(fù)合增長率預(yù)計可達(dá)到17%。
3．投資建議
投資者可關(guān)注公司未來是否有改變，預(yù)計2013-2015 年凈利潤分別為-2 億元、微利和1 億元，給予謹(jǐn)慎推薦評級。
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