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    事件：
    安琪酵母發(fā)布2013 年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營收31.2 億元，同比增加15%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.46 億元，同比減少39.8%；每股收益0.44 元，低于我們及市場預(yù)期。擬每10 股派現(xiàn)1.5 元（含稅）。
    點(diǎn)評(píng)：
    Q4 仍保持高收入增速，產(chǎn)能釋放促進(jìn)埃及和國內(nèi)市場銷售同步增長。Q4銷售收入增速達(dá)到29%，保持了Q3 的良好態(tài)勢(shì)。今年年中后德宏、柳州產(chǎn)能的投放緩解了公司的供給瓶頸，上半年埃及工廠順利投產(chǎn)拉動(dòng)了海外收入增長態(tài)勢(shì)，再加上公司放量的銷售政策，Q4 的收入保持高增長不在意料之外。13H2 國內(nèi)收入增長31%，埃及也貢獻(xiàn)了近5000 萬的收入增量，但出口業(yè)務(wù)增長不大。
    總銷量穩(wěn)定增長，糖蜜成本下降提升毛利率。公司13 年銷售酵母和深加工產(chǎn)品13.16 萬噸，同比增長9%，平均單價(jià)微幅回落0.6%，但是由于糖蜜價(jià)格下跌，噸酵母的原材料成本下降了7.1%，但由于人工和折舊的大幅增加導(dǎo)致綜合噸成本基本持平。13 年酵母毛利率僅提升了0.2 個(gè)百分點(diǎn)至31.5%。