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投資建議：
    公司近日公告二股東中國(guó)水電以7.7元每股價(jià)格將向全體股東發(fā)起要約收購(gòu)上市公司11.39%股權(quán)，其中大股東許曉明先生將以其持有的10.34%公司股權(quán)優(yōu)先接受要約收購(gòu)；此次收購(gòu)?fù)瓿珊笾袊?guó)水電將正式成為公司大股東。未來(lái)作為央企的中國(guó)水電將與公司在土地開發(fā)以及資金運(yùn)籌等多方面進(jìn)行合作。水電地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入北京、唐山、撫順、成都、綿陽(yáng)、都江堰、長(zhǎng)沙、武漢等城市進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，且總的土地儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到了700萬(wàn)平左右?？紤]到目前地產(chǎn)再融資已放開，若需要解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，不排除水電集團(tuán)以后將相關(guān)資產(chǎn)陸續(xù)注入上市公司。
    通過(guò)此次合作，公司未來(lái)有望進(jìn)入估值和業(yè)績(jī)雙提升階段，我們看好公司基本面實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變?？紤]收購(gòu)價(jià)格較之前股價(jià)溢價(jià)10.63%，且部分收購(gòu)需要在二級(jí)市場(chǎng)完成，中國(guó)水電實(shí)質(zhì)等于溢價(jià)增持上市公司股份。預(yù)計(jì)公司2013、2014年每股收益分別是0.56和0.8元。截至4月9日，公司收盤于6.96元，對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為12.43倍，2014年P(guān)E為8.7倍，對(duì)應(yīng)的 RNAV為10.53 元。我們認(rèn)為公司是地產(chǎn)公司中少數(shù)具備估值、業(yè)績(jī)雙提升潛力的黑馬股。給予2014年12倍市盈率，目標(biāo)價(jià)格9.6元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    主要內(nèi)容:
    1.
    中國(guó)水電正式成為公司大股東。本次中國(guó)水電通過(guò)要約收購(gòu)公司約1.1億股，相當(dāng)于總股本11.39%的股份，收購(gòu)?fù)瓿珊笾袊?guó)水電將通過(guò)直接和間接持公司達(dá)41%的股權(quán)，成為公司名副其實(shí)第一大股東。