久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：公司公告2013年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入4.54億元，同比增長(zhǎng)18.86%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.35億元，同比下降37.13%；扣除非經(jīng)常性 損益后凈利潤(rùn)0.23億元，同比下降44.39%，EPS0.27元，基本符合預(yù)期。擬10轉(zhuǎn)5派2.3元。
    點(diǎn)評(píng)：
    收入增速提速，研發(fā)費(fèi)用依然較高。13年實(shí)現(xiàn)收入4.54億元，同比增長(zhǎng)18.86%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.14億，同比下降64.47%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.35億元，同比下降37.13%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)0.23億元，同比下降44.39%。公司毛利率56.67%，基本上保持穩(wěn)定，凈利潤(rùn)率從14.43%大幅下滑到7.63%，主要是研發(fā)費(fèi)用較高且利息收入減少所致。13年研發(fā)費(fèi)用為1.16億，同比增長(zhǎng)38%，且全部費(fèi)用化。利息收入從12年的3000萬減少到13年的2200萬，主要是坪山基地建設(shè)（花掉現(xiàn)金1個(gè)多億）導(dǎo)致現(xiàn)金減少等原因。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)。多參數(shù)監(jiān)護(hù)儀收入1.67億，同比增長(zhǎng)20.49%，其中插件式監(jiān)護(hù)儀1000多萬；隨著監(jiān)護(hù)儀產(chǎn)品系列逐步齊全且部分新產(chǎn)品拿到Ⅲ類注冊(cè)證，14年有望延續(xù)較好增長(zhǎng)勢(shì)頭。婦幼保健產(chǎn)品及系統(tǒng)收入0.91億，同比增長(zhǎng)16.02%，其中新導(dǎo)入的婦科產(chǎn)品（LEEP刀和陰道鏡）為1000-2000萬。數(shù)字超聲診斷系統(tǒng)收入0.55億，大幅增長(zhǎng)45%，主要是彩超開始發(fā)力，預(yù)計(jì)收入超過3000萬。心電產(chǎn)品及系統(tǒng)收入0.98億，同比小幅增長(zhǎng)1.71%，公司希望14年通過心電網(wǎng)絡(luò)來帶動(dòng)產(chǎn)品的銷售。
    彩超和POCT等新業(yè)務(wù)14年開始逐步發(fā)力。公司現(xiàn)有彩超產(chǎn)品13年銷售預(yù)計(jì)超過3000萬（黑白超市場(chǎng)呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)），加上14年中期新的中高端彩超會(huì)上市，彩超銷售會(huì)進(jìn)入加速期。POCT產(chǎn)品中的血?dú)夂脱潜O(jiān)測(cè)自去年11月份以來相繼發(fā)布，血?dú)猱a(chǎn)品測(cè)試卡經(jīng)過14年1季度生產(chǎn)工藝的改善，成品率已滿足要求，預(yù)計(jì)14年1季度銷售額在1000萬左右，有望從2季度開始發(fā)力。血糖產(chǎn)品還需要組建新的小規(guī)模銷售團(tuán)隊(duì)來進(jìn)行銷售。14年年底POCT的第3個(gè)產(chǎn)品（心肌酶）也會(huì)上市，整個(gè)POCT產(chǎn)品線會(huì)逐步豐富起來。預(yù)計(jì)全年P(guān)OCT和彩超的市場(chǎng)推廣費(fèi)用至少會(huì)增加1000-2000萬，對(duì)業(yè)績(jī)形成一定壓力。
    行業(yè)進(jìn)入并購高峰期。醫(yī)療器械行業(yè)近幾年并購進(jìn)入了高峰期，市值小，現(xiàn)金多且有并購意愿的公司值得重點(diǎn)關(guān)注。公司現(xiàn)金近10億，有較大并購潛力。信息化、IVD和影像等是公司現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注的方向。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。不考慮并購，我們預(yù)測(cè)14-16年的EPS為0.53、0.77、1.26元，隨著新產(chǎn)品的放量有望進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，首次給予增持評(píng)級(jí)，給予12個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元，對(duì)應(yīng)15年45倍PE。
    主要不確定因素：新產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；并購進(jìn)度不確定風(fēng)險(xiǎn)。