>> 中投證券-理邦儀器(300206)收入平穩(wěn)增長,費用依然較高-131028
| 上傳日期： |
2013/10/28 |
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作者： |
王威，周銳 |
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投資要點：
收入增長較好，費用依然較高。收入3.3 億，同比增18.46%；凈利潤0.31 億，同比減26.3%。單季度收入1.07 億，同比增16.67%，利潤976 萬，同比增5.73%。
管理費用為1.15 億，同比大幅增長33.4%，其中研發(fā)費用8000 多萬，預(yù)計全年研發(fā)費用1 億左右，維持在高位。前3 季度財務(wù)費用和營業(yè)外收入同比少400 萬，影響利潤10%左右。國內(nèi)市場略有增長，主要靠海外市場拉動，國內(nèi)市場增速放緩跟打擊商業(yè)賄賂導(dǎo)致部分項目進度放緩等有一定關(guān)系。
新產(chǎn)品有序推出。1、彩超。4 月獲得便攜式彩超國內(nèi)產(chǎn)品注冊證，6 月獲得臺車式彩超的國內(nèi)注冊證；預(yù)計年底還會推出一款臺式彩超。美國團隊主導(dǎo)高性能彩超有望在明年推出。2、POCT。血氣Poct 產(chǎn)品已完成ce 認證并且9 月24 日公告了國內(nèi)注冊證，產(chǎn)品全面銷售已啟動，目前進展順利。心臟標(biāo)識物poct 產(chǎn)品預(yù)計14 年4 季度有望銷售。3、插件式監(jiān)護儀。2012 年5 月中高端插件監(jiān)護儀獲國內(nèi)Ⅱ類產(chǎn)品注冊證，中端多參數(shù)監(jiān)護儀iM60 和iM701 在10 月份剛正式上市銷售，至此多參數(shù)監(jiān)護儀產(chǎn)品系列布局基本完成，3 類產(chǎn)品注冊證有望在明年初拿到。4、醫(yī)院用血糖監(jiān)測產(chǎn)品。有望在年底前上市，短期雖貢獻不了利潤，但由此可見公司POCT 產(chǎn)品研發(fā)平臺已經(jīng)提升到了一定水平。
行業(yè)進入并購高峰期。醫(yī)療器械行業(yè)近幾年并購進入了高峰期，市值小，現(xiàn)金多且有并購意愿的公司值得重點關(guān)注。公司現(xiàn)金近10 億，有較大并購潛力。IVD 是公司重點關(guān)注的方向。
維持推薦評級。不考慮并購，我們預(yù)測13-15 年盈利預(yù)測分別為0.46、0.7 和1.09元，對應(yīng)市盈率分別為51、34 和22。短期估值不便宜，但是中長期市值增長空間較大，值得持續(xù)關(guān)注，維持推薦投資評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品拓展低于預(yù)期風(fēng)險、海外市場經(jīng)濟風(fēng)險、專利糾紛敗訴風(fēng)險
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