久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    Q4業(yè)績同環(huán)比較大幅度下滑，略低預(yù)期。公司2013年實(shí)現(xiàn)營收202.38億，同比增長26.95%，歸屬凈利潤28.91億，同比增長23.08%，扣非后同比增長17.12%，每股收益1.34元；其中四季度營收48.64億，同比增長7.56%，環(huán)比下降9.9%，歸屬凈利潤5.54億，同比下降20.86%，環(huán)比下降3.62%。Q4業(yè)績同環(huán)比出現(xiàn)較大幅度下滑，導(dǎo)致2013年業(yè)績總體略低于市場和我們的預(yù)期。
    MDI產(chǎn)能消化壓力開始凸顯。以MDI為主的異腈酸酯實(shí)現(xiàn)營收149億，同比增長20.93%，實(shí)現(xiàn)毛利54.15億，同比增長18.26%，占總營收的74%，總毛利的82%，占收入增量的60%，毛利增量的76%，異腈酸酯仍是公司主要收入、利潤及其增長來源。報(bào)告期內(nèi)子公司寧波萬華完成二期技改，產(chǎn)能提升到120萬噸/年，加上煙臺(tái)本部，公司MDI綜合產(chǎn)能接近140萬噸/年，產(chǎn)能的增長使公司2013年MDI產(chǎn)銷量同比增長約17.5%，是收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力；年報(bào)中披露2013年聚合MDI和純MDI均價(jià)上漲3.3%，影響收入增加約4億元，好于預(yù)期。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，2013年純MDI均價(jià)約為22476元/噸（稅前），同比上漲1.5%，聚合MDI約為18186元/噸，同比下跌3%，其中Q1到Q4單季度純MDI同比分別上漲13.43%，6.15%，-3.82%和-7.46%；聚合MDI同比分別上漲14.52%，5.07%，-9.69%和-18.31%，按公司純MDI和聚合MDI 4:6的出貨比例測算，均價(jià)應(yīng)下跌1.2%左右，公司價(jià)格實(shí)現(xiàn)情況好于簡單統(tǒng)計(jì)結(jié)果，表明公司在價(jià)格較好的2013H1出貨占比較大。經(jīng)測算，公司2013年MDI總產(chǎn)銷量應(yīng)在85萬噸左右，全年平均產(chǎn)能按120萬噸/年計(jì)，產(chǎn)能利用率在71%，下半年和四季度更低，產(chǎn)能消化壓力開始凸顯。
    MDI價(jià)格下降和低毛利產(chǎn)品占比上升至Q4毛利率大幅下滑。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率32.88%，同比下滑約2個(gè)百分點(diǎn)，其中異腈酸酯毛利率36.33%，同比下滑0.82個(gè)百分點(diǎn)，其他產(chǎn)品毛利率23.15%，同比下滑4.09個(gè)百分點(diǎn)。其中，Q4綜合毛利率27.14%，同比大幅下滑10.14個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑5.98個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致Q4業(yè)績大幅，MDI價(jià)格下跌和毛利率較低的其他產(chǎn)品收入占比上升是毛利率大幅下滑主因。報(bào)告期內(nèi)期間費(fèi)用率11.08%，同比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用率下滑0.55個(gè)百分點(diǎn)至1.27%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率的下降主要受利息資本化比例增加和匯兌收益增加的影響。