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     事件： 
    公司4月25日公布上年財報，2013年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入118.43億元，同比增長12.32%。營業(yè)成本為110.50億元，同比增長15.32%。
    營業(yè)利潤為2.68億元，相較于上年減少18.42%。歸屬上市公司所有者凈利潤2.34億元，與2012年度相比下降19.46%。實現(xiàn)攤薄后每股收益0.51元，相較于上年降低20.31%。預計14-15年EPS0.59元和0.69元。
    點評： 
    產品產量增長、價格震蕩下調導致收入增加而利潤減少： 2013年，公司共完成黃金產量25噸、電解銅6.2萬噸、白銀212噸、硫酸81萬噸、電解鉛4萬噸，其中黃金、電解銅、硫酸均超額完成計劃。產品產量的穩(wěn)固增長促使公司營業(yè)收入相較于上年增長12.32%；而由于2013年全球經濟處于緩慢的復蘇過程中，公司主要經營的金屬產品價格全年均處于震蕩下調格局，下行趨勢明顯。
    受此影響，公司營業(yè)利潤較上年減少18.42% 
    生產規(guī)模擴大產銷量增加導致成本上升：公司2013年度主營業(yè)務成本為99.15萬元，相較于上年同比增加5.59%。主要原因是由于，公司在生產規(guī)模上實現(xiàn)了擴大，從而導致產銷量增加。因此，去年主營業(yè)務成本呈現(xiàn)一定程度小幅上升趨勢。其中，其他業(yè)務成本上漲最多，漲幅達到403.44%。主要是由于公司大幅增加了原料貿易業(yè)務。
    銷售費用大幅上升：2013年公司銷售費用出現(xiàn)大幅上升，增長幅度達到 183.71%。其主要原因是由于，公司主要產品中，銅、鉛產品的運輸費出現(xiàn)大幅攀升。其他費用中，管理費用較2012年同比上升3.86%；財務費用同比下降3.16%；所得稅費用同比增長4.83%。
    技術優(yōu)勢突出，產業(yè)鏈完整優(yōu)勢明顯：2013年，公司在多金屬混合鉛物料低碳熔煉綜合回收的新技術上進行深入研發(fā)，目前在處理多元素復雜金精礦方面公司已經建立了領先于國內同行業(yè)水平的技術優(yōu)勢。同時，公司已獲得"高砷復雜金精礦多元素的提取方法"、"一種含鉛高銀金精礦的處理方法"等五項發(fā)明專利。產業(yè)鏈方面，公司是全國首家擁有獨立礦山的黃金冶煉企業(yè)，經過多年摸索已形成一條較為完整的產業(yè)鏈。未來公司將進一步延伸產業(yè)鏈，開發(fā)更高附加值的新產品。
    投資建議：公司特點：公司屬于黃金概念股，且股價與金價的Beta值較高，因此金價的波動對于公司未來股價的變動影響程度較大。并且黃金占公司毛利潤比例也較高，黃金業(yè)務對于公司未來業(yè)績起到主要作用。雖然金價處于下行通道對公司未來業(yè)績可能產生不利影響，但是公司自產金未來有望獲得較大增長，對提升公司業(yè)績十分有利。并且公司在黃金冶煉方面處于國內領先水平。預計14-15年EPS0.59元和0.69元。公司目標價14.75元，對應14年PE25。鑒于黃金價格震蕩，下調公司評級至增持。