久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點
    業(yè)績增長符合預期。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.43 億元，同比增長34.12%；營業(yè)利潤1.79 億元，同比增長6.34%；利潤總額1.80 億元，同比增長5.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.83 億元，同比增長24.59%。對應EPS 為0.16 元/股，業(yè)績增長符合我們前期預判。
    多元化戰(zhàn)略持續(xù)穩(wěn)定推進。報告期內，公司持續(xù)發(fā)展IPTV 業(yè)務，用戶規(guī)模保持增長，付費用戶轉化率較高。另一方面，公司繼續(xù)推進多元化戰(zhàn)略，新興業(yè)務增值空間擴大，營收結構不斷改善，廣告、移動互聯(lián)網(wǎng)、家庭娛樂、廣電制作、PPV 各項業(yè)務齊頭并進。目前各項新業(yè)務增長態(tài)勢良好，我們預計，2014 年，公司業(yè)務多元化的成效將逐步顯現(xiàn)，后續(xù)發(fā)展動力將穩(wěn)步提升。
    激勵計劃落地，鞏固競爭優(yōu)勢。報告期內，公司正式通過了首期股票期權、增值權的激勵計劃，并將于今年內逐步實施。在國企改革的大背景下，公司推行一系列的激勵機制，有助于加強人才隊伍建設，提升團隊競爭力。
    我們認為，公司在原有資源、體制優(yōu)勢的基礎上，憑借完善的管理體系和有效的人才激勵措施，中長期競爭優(yōu)勢將進一步夯實，朝著“國際領先的新媒體娛樂服務商”的目標穩(wěn)步進發(fā)。
    構建家庭娛樂產業(yè)鏈長期價值。近日，上海市政府正式對外發(fā)布《中國（上海）自由貿易試驗區(qū)文化市場開放項目細則》，正式放開中國游戲機市場。
    2013 年以來，公司積極布局家庭娛樂產業(yè)，先后與微軟和迪士尼達成合作，不斷完善綜合娛樂產業(yè)鏈。我們預計在政策催化下，2014 年公司的家庭娛樂產業(yè)價值將持續(xù)提升，未來將進一步整合戰(zhàn)略資源，打開發(fā)展空間。
    風險因素：OTT 與IPTV 協(xié)調發(fā)展；IPTV 拓展低于預期。
    盈利預測與估值：面向4G 應用與互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展帶來沖擊與挑戰(zhàn)，我們維持公司2014-2016 年EPS 為0.82/1.10/1.42 元的預測，當前價34.70元，對應2014-2016 年PE 為42/32/24 倍，我們維持“買入”評級。我們認為，技術發(fā)展在挑戰(zhàn)視頻公司發(fā)展路徑，視頻公司價值將逐步走向分化，建議投資人從把握具有創(chuàng)新能力和互聯(lián)網(wǎng)基因的視角，合理把握公司前行價值。