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    公司在我國電子發(fā)票發(fā)展推進(jìn)中始終扮演重要角色，先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)。作為電子發(fā)票獨(dú)立第三方運(yùn)營機(jī)構(gòu)，去年6月公司為京東開具全國第一張官方認(rèn)證的電子發(fā)票；截至今年3月中上旬，京東和小米已通過公司開具了超600萬張電子發(fā)票，Q2至今更是放量增長；快樂購（happigo.com）與國美在線（gome.com.cn）分別于4月28日/5月7日在瑞宏網(wǎng)上線；此外，北京地區(qū)蘇寧易購、酒仙、尚品折扣、凡客誠品等也在備案申請(qǐng)中。
    與航天信息等競爭對(duì)手相比，公司在電商領(lǐng)域客戶數(shù)量的開拓具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢。
    同時(shí)公司積極參與電子發(fā)票行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，以及重點(diǎn)企業(yè)（非電商）的電子發(fā)票會(huì)計(jì)核算試點(diǎn)中，競爭優(yōu)勢明顯。公司與電子商務(wù)交易技術(shù)國家工程實(shí)驗(yàn)室簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將有機(jī)會(huì)參與到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定中；同時(shí)，亦有望借助該機(jī)構(gòu)強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和平臺(tái)支持進(jìn)一步優(yōu)化電子發(fā)票網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，提升用戶體驗(yàn)度，料將持續(xù)鞏固其優(yōu)勢地位。3月初，公司和人保財(cái)險(xiǎn)將電子發(fā)票會(huì)計(jì)核算試點(diǎn)方案上報(bào)，5月初方案即獲批，會(huì)計(jì)核算和報(bào)銷試點(diǎn)的加速推進(jìn)?？梢姡陔娮影l(fā)票試點(diǎn)工作關(guān)鍵的政策節(jié)點(diǎn)上公司通過技術(shù)研發(fā)和對(duì)客戶的優(yōu)質(zhì)服務(wù)納入到體系之內(nèi)，充分彰顯其重要地位。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。電子發(fā)票試點(diǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；智能卡產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)彩票行業(yè)政策推行風(fēng)險(xiǎn)等。
    盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)。全國電子發(fā)票試點(diǎn)工作取得實(shí)質(zhì)性突破，后續(xù)有望加速推進(jìn)；公司在此進(jìn)程中始終扮演重要角色，在電商及其他重要客戶電子發(fā)票的先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，并且積極參與電子發(fā)票行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。我們認(rèn)為公司將率先分享電子發(fā)票市場的快速增長，中長期影響巨大，短期對(duì)業(yè)績影響甚微。我們維持公司2014-16年EPS預(yù)測為0.52/0.68/0.82元，對(duì)應(yīng)PE分別為29/22/19倍。公司傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健；2014年有望挺進(jìn)IC卡供應(yīng)商第一梯隊(duì)，推動(dòng)未來兩年業(yè)績增長；電子發(fā)票會(huì)計(jì)應(yīng)用及報(bào)銷試點(diǎn)的落實(shí)有望形成短期股價(jià)催化；互聯(lián)網(wǎng)彩票謹(jǐn)慎布局。我們繼續(xù)看好公司轉(zhuǎn)型新興業(yè)務(wù)所帶來的成長空間，維持目標(biāo)價(jià)21.52元，維持"買入"評(píng)級(jí)。