久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    1．事件
    公司發(fā)布公告，與德晟冶金合同金額為1.7 億元（含稅）的2 套高壓輥磨機(jī)鐵礦石終粉磨系統(tǒng)目前已經(jīng)交付1 套，累計(jì)收到合同款1.06 億元。
    2．我們的分析與判斷
    （一）重大合同推進(jìn)；未來完成收入確認(rèn)概率大
    公司于2013 年9 月公告，收到德晟冶金預(yù)付款5100 萬元、進(jìn)度款3000 萬元，累計(jì)8100 萬元。本次公告表明公司于2013 年10 月收到第1套終粉磨系統(tǒng)提貨款2500 萬元，目前累計(jì)1.06 億元。公司尚未收到客戶第2 套終粉磨系統(tǒng)進(jìn)度款，第2 套具體交貨期待收到進(jìn)度款后另行商定。
    公司議價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)管控能力強(qiáng)。合同要求客戶按照30%預(yù)付款、20%進(jìn)度款、45%提貨款、5%質(zhì)保金的付款進(jìn)度，付款合同總額的95%之后才發(fā)貨。我們判斷由于德晟冶金的第2 套設(shè)備已支付了預(yù)付款和進(jìn)度款，未來一段時(shí)間客戶支付提貨款、公司完成收入確認(rèn)為大概率事件。
    （二）節(jié)能環(huán)保裝備小巨人，盈利能力強(qiáng)
    公司為科技型企業(yè)，盈利能力強(qiáng)，注重核心技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)銷售。
    2013 年底員工452 人，人均凈利潤69 萬元。2013 年公司毛利率50%、凈利率35%、ROE 16%；經(jīng)營性現(xiàn)金流情況良好。
    公司技術(shù)實(shí)力雄厚，在國內(nèi)率先將輥壓機(jī)成功應(yīng)用于水泥生料、礦山粉磨，市占率均為第一。輥壓機(jī)粉磨系統(tǒng)是最高效、最節(jié)能的礦山粉碎設(shè)備之一，可降低電耗和金屬消耗、提高極貧金屬礦的回收率。
    （三）新業(yè)務(wù)礦山設(shè)備高速發(fā)展，將加快轉(zhuǎn)型升級(jí)
    公司老業(yè)務(wù)為高效節(jié)能環(huán)保的水泥輥壓機(jī)，連續(xù)下滑3 年后逐步企穩(wěn)。近年來新業(yè)務(wù)礦山高壓輥磨機(jī)（2013 年收入占比22%）快速發(fā)展，預(yù)計(jì)未來幾年將超過老業(yè)務(wù)。2013 年公司收入8.84 億元，增長9.85%；凈利潤3.11 億元，增長6.20%。2014 年一季度收入增長26 %，凈利潤增長23%。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年業(yè)績復(fù)合增長率在25%左右。
    我們預(yù)計(jì)未來公司將加快產(chǎn)品成套化和工程總包業(yè)務(wù)，將加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司在手現(xiàn)金15 億元，我們判斷公司未來不排除進(jìn)行外延式發(fā)展。
    3．投資建議
    公司符合我們“安全邊際+彈性”選股邏輯。預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS為0.96/1.23/1.52 元，PE 為19/15/12 倍；將加快轉(zhuǎn)型升級(jí)；維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：水泥設(shè)備需求萎縮風(fēng)險(xiǎn)、礦山市場(chǎng)開拓進(jìn)度低于預(yù)期。