>> 中信證券-奧飛動(dòng)漫(002292)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)-用國(guó)際視野延攬IP，構(gòu)筑未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河-140626
| 上傳日期： |
2014/6/26 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
皮舜 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
2014 年6 月25 日，奧飛動(dòng)漫發(fā)布對(duì)外投資設(shè)立子公司公告，公司與深圳市漢唐韻文化投資發(fā)展有限公司、自然人肖虹三方共同出資2000 萬(wàn)元成立深圳市奧飛貝肯文化有限公司。
對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
評(píng)論：
擴(kuò)充公司核心IP 庫(kù)存，鞏固動(dòng)漫品牌優(yōu)勢(shì)
公告顯示，標(biāo)的公司主要從事運(yùn)營(yíng)知名動(dòng)漫品牌“貝肯熊”（又名倒霉熊）的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，包括但不限于知識(shí)產(chǎn)權(quán)商品化運(yùn)營(yíng)、影視作品發(fā)行、玩具衍生品開(kāi)發(fā)和增值服務(wù)等。此次交易的乙方此前作價(jià)700 萬(wàn)美元收獲“貝肯熊”的著作權(quán)，近期又以相同價(jià)格將其知識(shí)產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給目標(biāo)公司。目標(biāo)公司將享有知名動(dòng)漫品牌“貝肯熊”在除歐洲、非洲、澳洲、南美及加拿大五個(gè)區(qū)域外的全球著作權(quán)。
隨著消費(fèi)升級(jí)背景下動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始呈現(xiàn)出向優(yōu)質(zhì)IP 歸集的“馬太效應(yīng)”，頂級(jí)品牌的商業(yè)價(jià)值將不斷提升，圍繞著核心IP 群將逐步構(gòu)建業(yè)績(jī)護(hù)城河。
我們認(rèn)為，公司投資設(shè)立深圳奧飛貝肯，是公司繼收購(gòu)原創(chuàng)動(dòng)力和“喜羊羊”品牌之后在動(dòng)漫IP 領(lǐng)域的又一重大進(jìn)展，對(duì)擴(kuò)充公司IP 庫(kù)存、鞏固動(dòng)漫內(nèi)容優(yōu)勢(shì)，持續(xù)拓展動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈布局起到積極的作用，同時(shí)也是公司在動(dòng)漫產(chǎn)品國(guó)際化的道路上邁出的重要一步。
“貝肯熊”概況：受眾廣泛的亞洲動(dòng)漫頂級(jí)IP
動(dòng)漫IP“貝肯熊”（Backkom，又名倒霉熊）于2002 年誕生，是韓國(guó)EBS 電臺(tái)制作的經(jīng)典卡通形象。自推出之后迅速超越同為“韓國(guó)制造”的“流氓兔”和“Dinga 貓”，成為韓國(guó)國(guó)民最受歡迎的卡通形象之一。
“貝肯熊”的影視作品主要是幽默搞笑動(dòng)畫(huà)短片，共分八大部和一個(gè)劇場(chǎng)版，影響力波及包括美國(guó)、日本、英國(guó)等在內(nèi)的50 多個(gè)國(guó)家，擁有廣泛的受眾面。動(dòng)畫(huà)作品曾獲得過(guò)包括“2006 年韓國(guó)動(dòng)畫(huà)片最高獎(jiǎng)”在內(nèi)的一系列獎(jiǎng)項(xiàng)，是韓國(guó)動(dòng)漫史上最為成功、獲獎(jiǎng)榮譽(yù)最多最高的3D 動(dòng)畫(huà)卡通作品。
料來(lái)源：百度圖片，中信證券研究部整理
在國(guó)內(nèi)，“貝肯熊”在網(wǎng)絡(luò)上的傳播和關(guān)注度一直保持較高水平。截至目前，“倒霉熊”百度詞條搜索量高達(dá)4070 萬(wàn)條，躋身亞洲動(dòng)漫品牌前十；搜狐視頻播放量高達(dá)7.08 億次，是該平臺(tái)上最受歡迎的動(dòng)漫作品之一。
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容帶來(lái)的品牌沉淀和用戶(hù)積累，以及基于互聯(lián)網(wǎng)傳播的動(dòng)漫形象“成人化”導(dǎo)向，是“貝肯熊”作為亞洲動(dòng)漫頂級(jí)IP 的核心優(yōu)勢(shì)。隨著奧飛動(dòng)漫在內(nèi)容制作、品牌運(yùn)營(yíng)方面的實(shí)力注入，其商業(yè)價(jià)值將被進(jìn)一步激發(fā)，或?qū)⒊蔀楣緲I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的又一亮點(diǎn)。
奧飛動(dòng)漫：“橫向品牌積累+縱向產(chǎn)業(yè)延拓”構(gòu)筑大動(dòng)漫生態(tài)
需求增長(zhǎng)、新媒體渠道和政策扶持等因素驅(qū)動(dòng)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)周期增長(zhǎng)的景氣階段。在全產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)運(yùn)營(yíng)及盈利能力的支撐下，公司有望通過(guò)“橫向品牌整合+縱向產(chǎn)業(yè)鏈拓展”發(fā)展，加速做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。未來(lái)將線(xiàn)下玩具與線(xiàn)上媒體傳播和游戲運(yùn)營(yíng)進(jìn)行滲透打通和交叉協(xié)作，可提供全方位的線(xiàn)上線(xiàn)下互動(dòng)的娛樂(lè)體驗(yàn)，商業(yè)模式進(jìn)一步升級(jí)將打開(kāi)空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
動(dòng)漫影視業(yè)務(wù)低于預(yù)期；游戲業(yè)務(wù)低于預(yù)期；盜版風(fēng)險(xiǎn)投資建議：
考慮衍生開(kāi)發(fā)提振財(cái)務(wù)增益，以及內(nèi)生增長(zhǎng)預(yù)期良性改善，我們上調(diào)公司2014-2016年EPS 預(yù)測(cè)至0.75/1.00/1.3 元（原預(yù)測(cè)2014-2016 年EPS 為0.7/0.95/1.24 元）；當(dāng)前價(jià)36.2 元，對(duì)應(yīng)2014-2016 年P(guān)E 為49/36/28 倍。公司產(chǎn)業(yè)鏈布局已趨于完善、有能力通過(guò)內(nèi)生培育與外延擴(kuò)展不斷強(qiáng)化動(dòng)漫品牌方陣、擁有較強(qiáng)資金實(shí)力和全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局眼光，有望通過(guò)“橫向品牌整合+縱向產(chǎn)業(yè)拓展”路徑做大做強(qiáng)，我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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