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截止2014 年6 月30 日，公司尚未公告最新一期飛信事項(xiàng)，我們預(yù)計(jì)飛信很可能采用最有利于服務(wù)商的續(xù)約模式。一方面，2013 年10 月公告的飛信商務(wù)合同分拆為2.8 億元的基礎(chǔ)服務(wù)、0.70億元的同窗、0.50 億元的公共服務(wù)和0.48 億元的委托開發(fā)；另一方面，中國移動(dòng)在2014 年MWC 大會(huì)上表示將大力發(fā)展融合通信，據(jù)此推測(cè)本期飛信合同金額與前一期基本一致（軟件企業(yè)的合同續(xù)約往往不對(duì)金額做大幅度修正），且某個(gè)子項(xiàng)目將被后續(xù)的融合通信項(xiàng)目替代。若我們的推測(cè)與事實(shí)接近，則續(xù)約方式和金額均有利于公司。
    預(yù)計(jì)飛信業(yè)務(wù)高于保守投資者的預(yù)期。3 月18 日、4 月3 日、5 月12 日、6月9 日?qǐng)?bào)告的重點(diǎn)是創(chuàng)新業(yè)務(wù)與飛信，我們?cè)? 月9 日?qǐng)?bào)告中指出“飛信業(yè)務(wù)也會(huì)高于保守投資者的預(yù)期”。
    創(chuàng)新業(yè)務(wù)會(huì)跟上。2 月24 日深度報(bào)告認(rèn)為神州泰岳的“創(chuàng)新貫穿歷史與未來”，自主軟件開發(fā)、農(nóng)信網(wǎng)開發(fā)與運(yùn)營、手機(jī)游戲分別是2002、2009、2011 年的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，目前均已貢獻(xiàn)明顯利潤(rùn)。4 月16 日、6 月9 日?qǐng)?bào)告分別點(diǎn)評(píng)車載終端、國內(nèi)游戲聯(lián)運(yùn)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。投資者或許不完全認(rèn)可這些創(chuàng)新，但它們可能在3 年后貢獻(xiàn)明顯利潤(rùn)。投資者可期待殼木軟件新游戲《領(lǐng)主聯(lián)盟》的利潤(rùn)貢獻(xiàn)和奇點(diǎn)國際創(chuàng)新產(chǎn)品。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2014-2016 年收入為23.6、29.8 和36.6 億元，凈利潤(rùn)為7.6、9.1、10.2 億元（見表1）。在利潤(rùn)分配方案實(shí)施后，每股收益為0.57、0.69、0.78 元，2014 年市盈率僅為26 倍，存在機(jī)會(huì)。上一期飛信招標(biāo)對(duì)2014 年四個(gè)季度的業(yè)績(jī)沖擊逐季減弱，因而2014 年利潤(rùn)增速前低后高，預(yù)計(jì)二季度單季利潤(rùn)同比持平。