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    評論：
    上半年業(yè)績同比下滑 30%~50%，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績增速逐漸回升
    公司上半年業(yè)績下滑幅度較大，一方面，受2013 年海警局重組影響，海洋局特種艇大單招標(biāo)延遲啟動(dòng)，今年上半年特種艇交付量下降；另一方面，公司從去年開始加大了鋼玻、鋁玻等多混材料船艇的市場開拓力度，并且取得了很好的成效，但由于多混船艇生產(chǎn)周期相對較長，兩方面因素導(dǎo)致銷售收入較上年同期下降。另一方面由于企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、折舊、攤銷等費(fèi)用較上年同期上升，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降。
    上半年公司新簽訂單情況較好，預(yù)計(jì)同比增長30%左右，下半年訂單交付加速，業(yè)績增速轉(zhuǎn)正回升為大概率事件。
    設(shè)立合資公司，快速進(jìn)入鋁合金高速艇領(lǐng)域
    太陽鳥與深船貿(mào)（中國船舶重工集團(tuán)全資子公司）、福萊恩設(shè)立合資公司，有利于公司快速實(shí)現(xiàn)進(jìn)入鋁合金高速船艇領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。深船貿(mào)在國際高速船舶貿(mào)易領(lǐng)域有豐富的業(yè)務(wù)合作資源，福萊恩能為鋁合金高速船艇的技術(shù)、生產(chǎn)、營銷和管理提供人力資源支持，太陽鳥在復(fù)合材料高速船艇市場具有較高的份額，有較好的高速船艇的客戶基礎(chǔ)。通過三方合作能夠讓各自優(yōu)勢得到有效發(fā)揮和補(bǔ)充。
    短期來看，鋁合金高速船艇是公司市場和產(chǎn)品線的重要拓展，增加盈利點(diǎn)；長期來看，依托于中國船舶重工集團(tuán)豐富的業(yè)務(wù)資源，后續(xù)能夠?yàn)楣径嗷觳牧瞎珓?wù)艇的市場開拓提供有利條件。
    維持“謹(jǐn)慎推薦”評級
    我們維持之前的判斷，商務(wù)艇仍將保持穩(wěn)健增長，短期看好新型營銷模式對游艇業(yè)務(wù)的推動(dòng)，特種艇需求依然旺盛，靜待海警局招標(biāo)重啟，長期看好游艇市場的廣闊空間?？紤]到公司訂單交付進(jìn)度低于預(yù)期，我們小幅下調(diào)2014-2016 年EPS 至0.25、0.30 和0.36 元，對應(yīng)PE 為35x、29x 和24x，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新型營銷模式效果低于預(yù)期；海警局招標(biāo)啟動(dòng)時(shí)間不確定。