>> 浙商證券-青青稞酒(002646)增長壓力顯現(xiàn) 環(huán)比有望改善-140728
| 上傳日期： |
2014/8/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
葛越 |
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此報告為加密報告 |
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以外，國家工商總局實施的新《商標(biāo)法》規(guī)定：2014 年5 月1 日以后禁止“馳名商標(biāo)”用于產(chǎn)品包裝、廣告宣傳，但5 月1 日以前進(jìn)入流通領(lǐng)域的除外。這使得公司在二季度加大了對銷售公司的發(fā)貨量，消費稅提前確認(rèn)，也拖累了公司業(yè)績。
第三季度業(yè)績有望環(huán)比改善
從季節(jié)因素來看，5 月份以后西部地區(qū)進(jìn)入旅游旺季，將帶動青稞酒消費量和產(chǎn)品檔次的提升。從反腐層面來看，由于高端白酒消費趨于停滯，白酒行業(yè)難以遭受更大的壓力。公司二季度收入占全年業(yè)務(wù)比重不大，提前確認(rèn)消費稅為一次性影響因素，因此預(yù)計第三季度公司業(yè)績有望環(huán)比改善。
盈利預(yù)測
西北市場需求乏力，中高端市場開拓難度加大，而各項費用難以縮減，短期業(yè)績增長有壓力。長期來看，公司在西部酒企中競爭優(yōu)勢明顯，我們依然看好公司渠道管理的先進(jìn)性和深度分銷模式的競爭力，從第三季度開始業(yè)績有望逐步改善。預(yù)計13-15年EPS分別為0.85元、0.92元和1.07元，對應(yīng)目前股價動態(tài)市盈率為19.63倍、18.29倍和15.71倍。股價基本已反映增長停滯的預(yù)期，期待公司在行業(yè)調(diào)整結(jié)束之后的再擴(kuò)張，買入評級。
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